Waiting For More Data
Il a dit que les décisions ne doivent pas être prises « au feeling », et qu’il faut plus d’informations avant d’agir. Il a aussi précisé qu’il ne se précipiterait pas pour décider. L’euro a peu réagi à ces propos. Au moment de la rédaction, l’EUR/USD (le taux de change euro/dollar) était légèrement plus bas, près de 1,1520. La BCE est la banque centrale de la zone euro (le groupe de pays qui utilisent l’euro), basée à Francfort, et vise une inflation (hausse générale des prix) autour de 2% en utilisant les taux d’intérêt. Les décisions de politique monétaire sont prises huit fois par an par le Conseil des gouverneurs, composé des dirigeants des banques centrales nationales et de six membres permanents, dont la présidente Christine Lagarde. L’assouplissement quantitatif (achats d’actifs par la banque centrale) consiste à créer de l’argent pour acheter des actifs (des placements financiers) comme des obligations d’État ou d’entreprises (des titres de dette). Cela affaiblit souvent l’euro; il a été utilisé en 2009-11, en 2015 et pendant la pandémie de Covid. Le resserrement quantitatif (réduction de ces achats) met fin aux achats nets d’obligations (on n’augmente plus le total détenu) et arrête de réinvestir le principal (la somme de départ) quand les obligations arrivent à échéance; cela soutient souvent l’euro.Market Implications Ahead
Nous voyons que les responsables de la BCE signalent une période sans action. Ils insistent sur le besoin de plus de données avant d’envisager des changements de taux d’intérêt. Cela suggère que, pour les prochaines semaines, il ne faut pas se positionner en s’attendant à une hausse ou une baisse surprise des taux. La dernière estimation rapide de l’inflation en zone euro reste bloquée à 2,4%, au-dessus de l’objectif de 2% de la banque centrale. En même temps, les prévisions récentes de croissance du PIB (produit intérieur brut, une mesure de la production totale de l’économie) ont été abaissées à 0,1%, ce qui crée une situation difficile. Ce conflit entre une inflation qui ne baisse pas et une croissance qui ralentit explique l’envie d’attendre une vision plus claire. Cette prudence devrait réduire les mouvements brusques des taux d’intérêt à court terme en zone euro. On le voit dans l’indice de volatilité VSTOXX (un indicateur des variations attendues sur le marché actions de la zone euro), autour de 18, ce qui montre de l’incertitude sans panique immédiate. Donc, des stratégies qui profitent d’un marché qui reste dans une fourchette, comme vendre des options (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre à un prix fixé) à courte échéance via un straddle (achat/vente simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice) sur des paires de devises comme EUR/USD, peuvent être envisagées. L’euro devrait rester sans direction claire face au dollar américain, actuellement près de 1,0850. Avec une BCE en pause, il n’y a pas de facteur immédiat pour pousser fortement la monnaie vers le haut via les écarts de taux d’intérêt (différences de rendement entre deux pays). L’absence de trajectoire claire de Francfort devrait maintenir la paire EUR/USD dans sa fourchette récente. Nous nous rappelons la série de baisses de taux prudentes que la BCE a faites pendant une grande partie de 2025, quand l’inflation est retombée après ses pics d’après-pandémie. Mais la pause actuelle indique que la partie la plus simple de la désinflation (la baisse progressive de l’inflation) est terminée. Cette expérience récente suggère que le seuil pour de nouveaux changements de politique, dans un sens ou dans l’autre, est maintenant bien plus élevé.
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