Les stratégistes de l’OCBC, Sim Moh Siong et Christopher Wong, ont relevé leur prévision de Brent à fin 2026 à 80 USD/baril, contre 75 USD/baril auparavant, en invoquant des perturbations de l’offre au Moyen-Orient qui durent plus longtemps que prévu. Le Brent s’est échangé au-dessus de 90 USD/baril à mesure que les tensions entre les États-Unis et l’Iran se sont intensifiées, avec des frappes échangées pour la première fois depuis environ un mois, tandis que les inquiétudes refont surface concernant le trafic maritime via le détroit d’Ormuz et que les discussions sur la réouverture de la route restent au point mort, plus de cinq mois après le début du conflit.
Les conditions de marché sont façonnées par un resserrement des fondamentaux physiques. Les stratégistes ont souligné la baisse des stocks, la hausse des coûts de transport et l’apparition de pénuries de diesel, estimant que le marché s’est principalement adapté aux chocs d’approvisionnement en brut en puisant dans ses coussins de sécurité. Selon eux, c’est désormais le diesel — plutôt que le brut — qui constitue la contrainte déterminante, ce qui maintient la prime de risque géopolitique intégrée dans l’ensemble du complexe.
Se positionner face à un risque accru sur les marchés de l’énergie
Alors que nous abordons les premières semaines de septembre 2026, les opérateurs sur dérivés devraient se positionner pour une pression haussière durable sur les références énergétiques, en particulier le Brent. Avec des stocks mondiaux de brut passés sous leurs moyennes à cinq ans et un détroit d’Ormuz confronté à des goulets d’étranglement persistants pour le transport maritime, nous recommandons de privilégier des options d’achat (calls) longues sur le Brent afin de se couvrir contre d’éventuels pics géopolitiques soudains. Les dernières données indiquent que la demande mondiale de pétrole devrait atteindre un record de 103 millions de barils par jour cette année, ce qui laisse au marché des marges de manœuvre limitées pour absorber tout nouveau choc d’offre au Moyen-Orient.
Primes sur les produits raffinés et stratégies de volatilité
Nous estimons que les opportunités les plus rémunératrices se situent moins sur le brut lui-même que sur l’espace des produits raffinés, en particulier le diesel. Alors que les capacités de raffinage restent contraintes et que les coûts de transport s’envolent, le crack spread du gasoil — l’écart de prix entre le pétrole brut et le diesel raffiné — devrait se creuser sensiblement. Les traders sur dérivés devraient envisager de prendre des positions longues sur les contrats à terme ICE Gasoil ou d’utiliser des spreads calendaires afin de capter la prime liée à la tension à court terme.
Par ailleurs, la volatilité implicite sur le marché des options pétrolières a dépassé les moyennes historiques de 25%, en raison de négociations diplomatiques au Moyen-Orient au point mort. Pour tirer parti de cet environnement de forte volatilité sans prendre un risque directionnel excessif, nous suggérons de recourir à des stratégies d’options telles que les bull call spreads ou les iron condors. Cette approche permet de profiter de primes élevées tout en protégeant le capital contre des mouvements brusques et inattendus sur le marché physique.
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