Les dernières données sur l’inflation de base PCE aux États-Unis montrent une hausse de 0,26 % en juin, conformément à la prévision de PIMCO de 0,25 % et légèrement en dessous des attentes du marché de 0,3 %. Le taux annuel reste à 2,8 %, dépassant l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale, mais dans une fourchette considérée comme confortable. PIMCO avertit qu’une croissance plus forte de 0,3 % d’un mois à l’autre en juin pourrait indiquer un changement dans la dynamique de l’inflation, avec des droits de douane commençant à affecter les prix à la consommation. Alors que certaines entreprises qui avaient initialement absorbé les coûts liés au commerce commencent à les répercuter sur les prix, l’inflation des biens durables augmente.

Inflation des biens durables et chaînes d’approvisionnement

Cette catégorie est étroitement liée aux chaînes d’approvisionnement mondiales, la rendant particulièrement réceptive aux droits de douane. PIMCO observe une accélération de l’inflation des biens durables sur une base annualisée de six mois, suggérant des risques potentiels pour la trajectoire globale de l’inflation. PIMCO est un acteur majeur sur le marché mondial de la dette, gérant plus de 1,8 trillion de dollars d’actifs. Ses évaluations ont une grande influence grâce à ses vastes capacités de recherche et à leur impact sur les marchés financiers mondiaux. Les dernières données sur l’inflation pour juin 2025 étaient globalement conformes aux attentes, mais le taux annuel reste ferme à 2,8 %, bien au-dessus de l’objectif de la Réserve fédérale. Cette persistance des pressions sur les prix, même si certains membres du conseil de la Fed plaident pour des baisses de taux, crée un environnement complexe. Nous devons maintenant examiner en profondeur les indices concernant la direction future de l’inflation. Un détail clé est la pression sur les prix des biens durables, qui sont fortement exposés au commerce mondial et aux droits de douane. Bien que de nombreuses entreprises aient d’abord absorbé ces coûts, nous commençons à les voir répercutés sur les consommateurs. Cela suggère qu’une nouvelle phase d’inflation pourrait commencer, alimentée par des problèmes de chaîne d’approvisionnement plutôt que par une demande accrue.

Implications pour les taux d’intérêt et la volatilité du marché

Cela complique la justification des baisses de taux que le marché attend. Les données suggèrent que la Réserve fédérale pourrait devoir maintenir des taux plus élevés plus longtemps pour lutter contre cette nouvelle impulsion inflationniste. Cette divergence entre les espoirs du marché et la réalité économique est là où des opportunités de trading émergeront dans les semaines à venir. En regardant en arrière, nous avons constaté une situation similaire lors des disputes commerciales de 2018-2019, où les droits de douane sur des biens tels que les lave-linges ont conduit à des augmentations de prix de plus de 12 % en une seule année. Plus récemment, les données du Bureau of Labor Statistics pour le deuxième trimestre de 2025 montrent déjà une hausse de 4 % des prix des importations pour les produits électroniques de consommation. L’histoire suggère que nous devrions prendre ce signal des biens durables au sérieux. Pour les traders de taux d’intérêt, cela justifie un examen attentif des positions anticipant des baisses agressives de taux. La tarification actuelle sur le marché des contrats à terme sur le taux de financement sécurisé à un jour (SOFR) pourrait être trop optimiste, offrant une opportunité de se positionner pour moins de baisses que celles actuellement prévues pour le reste de 2025. Ce point de vue est soutenu par le fait que le rendement des obligations du Trésor à 2 ans a à peine bougé, se maintenant autour de 4,5 %, malgré les appels à des diminutions. Cet environnement signale également une augmentation potentielle de la volatilité du marché. Si l’inflation se révèle persistante et que la Fed est contrainte de retarder les baisses, le sentiment du marché boursier pourrait se détériorer rapidement, en particulier pour les secteurs de croissance sensibles aux taux. Cela suggère qu’acheter une protection via des options VIX ou des options de vente sur l’indice Nasdaq 100 pourrait être une stratégie prudente en août. Nous devons nous souvenir de la flambée d’inflation de 2021-2022, qui a été d’abord rejetée comme “transitoire” mais est devenue profondément ancrée. Les premiers signes que nous observons maintenant dans l’inflation des biens durables semblent familiers. Par conséquent, supposer un retour en douceur à une inflation de 2 % semble prématuré et risqué du point de vue du trading.

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