Le risque d’intervention sur le yen reste élevé
La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a déclaré : « Nous prendrons des mesures fortes sur le marché des changes si nécessaire », après avoir rencontré le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent. Le yen a monté brièvement après ces propos, puis a reperdu ce gain, car la géopolitique (les tensions entre pays) est restée le facteur principal. Les tensions entre les États-Unis et l’Iran ont montré des signes d’apaisement, les deux camps indiquant que des discussions pourraient reprendre. Des informations ont évoqué un possible deuxième tour de négociations plus tard cette semaine, ce qui a affaibli le dollar américain et a fait reculer le pétrole depuis ses récents sommets. L’indice du dollar américain (DXY, un indicateur qui mesure la force du dollar face à plusieurs grandes monnaies) a évolué près de 98,10, proche d’un plus bas de six semaines atteint mardi. Le Pentagone (le ministère américain de la Défense) envisagerait d’envoyer plus de soldats, tandis que les tensions autour du détroit d’Ormuz (un passage clé pour le transport de pétrole) ont limité la baisse du prix du pétrole brut. Un pétrole plus bas a réduit la pression pour durcir la politique monétaire (remonter les taux d’intérêt) et a soutenu l’idée de baisses de taux aux États-Unis plus tard cette année. Des coûts de l’énergie toujours élevés continuent de compliquer la trajectoire de la Banque du Japon (BoJ, la banque centrale du Japon) et les perspectives de croissance du pays.Le positionnement du marché augmente le risque de retournement
La fermeté actuelle de l’USD/JPY au-dessus de 160,00 rappelle 2025, quand la paire restait bloquée sous le niveau 160,00. Le moteur principal reste le grand écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon. Cette pression « de fond » (facteurs économiques de base) suggère que le mouvement le plus probable reste à la hausse, malgré les avertissements officiels. Dans ce contexte, il faut se préparer à un mouvement brusque. Les positions spéculatives nettes vendeuses sur le yen (des paris de marché sur une baisse du yen, après compensation des paris opposés) ont récemment atteint leur plus haut niveau depuis 2007, selon les données de la CFTC (l’autorité américaine qui publie des statistiques sur le marché des contrats à terme). Cela peut créer les conditions d’un retournement rapide si les autorités interviennent. Les traders peuvent envisager d’acheter des options de vente (put, un contrat qui gagne si le prix baisse) sur l’USD/JPY « en dehors de la monnaie » (out-of-the-money : un prix d’exercice qui n’a pas encore de valeur immédiate) comme couverture (hedge : protection) relativement peu coûteuse contre une chute soudaine et forte. L’écart de politique monétaire (différence de stratégie de taux entre banques centrales) continue de se creuser, contrairement à 2025 où l’on espérait des baisses de taux de la Fed. Les dernières données américaines d’inflation CPI (indice des prix à la consommation, mesure du coût de la vie) de mars 2026 ont été plus fortes que prévu, repoussant plus loin les attentes de baisses de taux par la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis). Pendant ce temps, la Banque du Japon reste prudente, ce qui renforce le « carry trade » (stratégie consistant à emprunter en monnaie à taux bas, comme le yen, pour acheter une monnaie à taux plus élevé, comme le dollar). Cette tension entre une hausse lente et continue et le risque d’intervention a poussé la volatilité implicite à un mois (estimation, via les options, de l’ampleur des variations attendues) de l’USD/JPY au-delà de 10%, bien plus que pour d’autres grandes paires de devises. Cet environnement favorise des stratégies d’options comme les straddles (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente, pour profiter d’un grand mouvement dans un sens ou dans l’autre). Elles peuvent servir à miser sur une sortie de la zone actuelle de consolidation (période où le prix reste dans un couloir étroit). Les facteurs géopolitiques continuent de soutenir un dollar fort et de peser sur le yen, comme en 2025 avec les tensions au Moyen-Orient. Avec le pétrole WTI (West Texas Intermediate, une référence de prix du pétrole américain) autour de 83 $ le baril, les coûts d’importation du Japon augmentent, ce qui ajoute une pression à la baisse sur sa monnaie. Cela complique tout effort de la Banque du Japon pour normaliser sa politique (revenir à des taux plus élevés) sans nuire à l’économie.
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