USD/JPY n’a pas réussi à prolonger le rebond de jeudi depuis 158,00, présenté comme un plus bas d’une semaine et demie, et a subi de nouvelles ventes vendredi. La paire évoluait autour de 158,60 durant la première moitié de la séance européenne, en léger repli, et s’acheminait vers sa première baisse hebdomadaire en trois semaines.
Le yen n’a bénéficié que d’un soutien limité après la publication au Japon d’un IPC sous-jacent (hors produits frais) en hausse de 1,8% sur un an en juillet, contre 1,6% précédemment, soit son rythme le plus rapide depuis janvier. Un deuxième indicateur excluant les produits frais et l’énergie a accéléré à 1,9% après 1,7% en juin, renforçant l’accent mis par la Banque du Japon sur l’inflation et pesant sur la paire, de concert avec un dollar plus faible. L’indice du dollar est resté proche de son plus bas niveau depuis le 14 mai, alors que les anticipations d’une action immédiate de la Fed se sont atténuées, même si la valorisation de marché implique encore environ 68% de probabilité d’une hausse de taux d’ici la fin de l’année ; les minutes du FOMC des 28–29 juillet ont indiqué qu’un relèvement à court terme restait envisagé en l’absence de progrès supplémentaires sur l’inflation. Les écarts de rendement plus larges entre les États-Unis et le Japon, les inquiétudes autour de la trajectoire budgétaire japonaise, les PMI flash américains à venir et l’actualité au Moyen-Orient demeuraient au centre de l’attention.
Stratégie de trading sur dérivés et sensibilités
Nous estimons que les traders sur dérivés devraient éviter de se précipiter sur des positions vendeuses agressives sur USD/JPY malgré son récent recul vers le seuil de 158,00. Si la paire a subi des pressions baissières, les tendances historiques montrent que USD/JPY reste très sensible aux changements soudains de politique monétaire des banques centrales, à l’image de la forte volatilité observée après la fin de la politique de taux négatifs de la Banque du Japon début 2024. À ce stade, il convient d’attendre une rupture durable sous le support clé de 155,20 avant d’adopter un biais baissier de plus long terme.
Nous devrions suivre de près des stratégies optionnelles comme les straddles afin de tirer parti de la volatilité attendue à mesure que l’inflation japonaise s’intensifie. Avec un IPC sous-jacent à 1,8% et l’indice de tendance excluant l’alimentation et l’énergie à 1,9%, la pression s’accentue sur la Banque du Japon pour relever à nouveau ses taux depuis le niveau actuel de 0,25%. Cette inflation domestique en hausse rend le yen plus attractif, mais il faudra surveiller si le rendement de l’emprunt d’État japonais à 10 ans franchit le seuil critique de 1,0% dans les prochaines semaines afin de confirmer cette dynamique.
Gestion du risque et catalyseurs de marché
Parallèlement, nous recommandons l’utilisation d’options de change de court terme pour se couvrir contre un rebond soudain du dollar américain. Bien que l’indice du dollar végète près de plus bas de plusieurs mois, le marché intègre encore une probabilité d’environ 68% d’une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale d’ici la fin de l’année, en raison de risques inflationnistes persistants. Comme l’écart de taux entre le taux directeur de la Fed et celui du Japon demeure historiquement élevé, tout signal hawkish issu des prochaines statistiques américaines pourrait rapidement déclencher un net retournement du taux de change.
Nous devons également rester attentifs aux catalyseurs externes, tels que les PMI flash américains et les tensions persistantes au Moyen-Orient, susceptibles de provoquer des flux rapides vers les valeurs refuge. Pour les traders sur dérivés, l’utilisation de stops serrés sur des positions vendeuses sur le yen sera essentielle afin de maîtriser le risque dans cet environnement très imprévisible. Nous devrions rester agiles, en privilégiant des stratégies de range à court terme jusqu’à ce qu’une tendance plus claire se dégage des prochaines réunions des banques centrales.
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