USD/JPY évoluait en baisse autour de 157,40 lors de la séance américaine de mardi, le yen prolongeant les gains de la semaine passée alors que des indicateurs américains de l’emploi plus faibles ont réduit le soutien au dollar. L’enquête JOLTS a fait état de 7,359 millions d’offres d’emploi en juin, contre 7,537 millions en mai (révisé), sous le consensus de 7,4 millions ; ce ralentissement a pesé sur les rendements des bons du Trésor américain tout en réduisant l’écart de taux qui a soutenu la paire. Par ailleurs, la baisse des prix de l’énergie a favorisé la devise japonaise, le Japon étant un important importateur net d’énergie, tandis qu’Al Arabiya indique qu’une annonce sur la réouverture du détroit d’Ormuz est attendue ; Al Hadath a rapporté qu’une réouverture totale pourrait être annoncée dans les prochaines heures ou mercredi.

L’attention se tourne désormais vers la publication, tard en séance asiatique, des minutes de la réunion de juin de la Banque du Japon, ainsi que vers les rémunérations en numéraire (Labour Cash Earnings) au Japon, attendues en hausse à 3,4% sur un an en juin après 3,2%. Sur le graphique 4 heures, l’USD/JPY s’établissait à 157,37, sous la MM 20 périodes à 158,52 et la MM 100 périodes à 162,06, avec un RSI à 31. Les supports se situent à 157,23, puis 156,62 et 156,30, tandis que les résistances sont identifiées à 157,99, 158,52 et 162,06.

Les moteurs de la vigueur du yen et du repli de l’USD/JPY

Nous observons la paire USD/JPY sous une forte pression baissière, évoluant actuellement près de 157,40, alors que le yen profite d’un dollar américain plus faible. Le mouvement est largement alimenté par le refroidissement de la demande de travail aux États-Unis, les dernières données sur les offres d’emploi (JOLTS) ressortant à 7,359 millions, contre une attente de 7,4 millions. Nous estimons que les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à une poursuite du repli à court terme, à mesure que le différentiel de taux entre la Réserve fédérale et la Banque du Japon commence à se réduire.

S’ajoutant aux facteurs favorables au yen, les prix du brut reculent sur fond d’informations selon lesquelles le détroit d’Ormuz, crucial, pourrait rouvrir complètement prochainement. Le Japon étant un important importateur net d’énergie, la baisse des coûts énergétiques améliore sensiblement ses termes de l’échange et renforce le yen. Nous suggérons de recourir à des options de vente (puts) à court terme sur l’USD/JPY pour capter une poursuite de la baisse, à mesure que ces pressions géopolitiques et liées à l’énergie s’atténuent.

Configurations techniques et gestion du risque pour les traders sur dérivés

Côté japonais, nous suivons de près les prochaines données sur les rémunérations en numéraire, attendues en accélération à 3,4% en glissement annuel. Une statistique salariale solide validerait l’accent mis par le gouverneur Kazuo Ueda sur le cycle salaires-prix et déclencherait probablement des anticipations plus restrictives de hausses de taux de la Banque du Japon. Pour se positionner, les traders sur dérivés peuvent envisager des risk reversals baissiers, en achetant des puts et en vendant des calls afin de tirer parti de ce changement fondamental.

D’un point de vue technique, la paire affiche un biais baissier marqué sur le graphique 4 heures, puisqu’elle reste nettement sous la MM 20 périodes à 158,52 et la MM 100 périodes à 162,06. Un support immédiat se situe à 157,23 ; une cassure sous ce niveau pourrait rapidement ouvrir la voie vers 156,62 puis 156,30. Nous recommandons de viser ces planchers plus bas via des stratégies d’options de vente, tout en gardant un œil sur le RSI, qui évolue actuellement près de la zone de survente, à 31.

Il faut garder à l’esprit la rapidité avec laquelle le carry trade sur l’USD/JPY peut se dénouer, à l’image du basculement marqué de mi-2024 lorsque la paire a chuté de plus de 161 vers la zone des 140 en quelques semaines. Si la progression des salaires japonais atteint bien les 3,4% attendus, nous pourrions assister à une revalorisation tout aussi rapide des anticipations de politique monétaire de la BoJ. Les traders sur dérivés devraient rester défensifs, en évitant les positions longues tant que la paire ne parvient pas à reconquérir durablement et à se maintenir au-dessus de la résistance de 158,52.

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