USD/JPY a reculé après avoir testé une résistance près de 162,80, tout en restant au-dessus du pic de mars autour de 160,40. Ce repli intervient après un nouvel épisode d’achats de Dollar américain, mené par USD/Asie, alors que se dégonflent les dynamiques de « squeeze » post-Nonfarm Payrolls (NFP). Les discussions de marché se sont concentrées sur 165 comme seuil potentiel, tandis que les indicateurs techniques ne signalent plus un Dollar en situation de surachat, ce qui pourrait favoriser des achats tactiques.
L’attention se porte sur la capacité de la paire à préserver la zone de support autour de 160,40, après l’absence d’action de la Banque du Japon (BoJ) et du ministère japonais des Finances (MoF) durant la fenêtre du jour férié américain. La dynamique des prix suggère qu’une résistance intermédiaire demeure en place autour de 162,80, et une phase de consolidation entre 160,40 et 162,80 est possible. Les signaux baissiers d’un mouvement prolongé ne se sont pas encore matérialisés, mais une cassure nette sous 160,40 accroîtrait le risque d’une baisse plus profonde.
Nouvelle vigueur du Dollar et opportunités tactiques
Nous considérons le repli depuis la zone des 162,80 comme une pause temporaire, d’autant que la paire se maintient solidement au-dessus du support de 160,40. Le solide rapport sur l’emploi américain publié vendredi dernier, faisant état d’une hausse des créations d’emplois non agricoles de plus de 250 000, conforte la vigueur sous-jacente du dollar. Les indicateurs techniques ne suggérant plus un dollar en situation de surachat, nous estimons que cela constitue une opportunité tactique d’achat.
L’absence d’intervention des autorités japonaises lors de la récente période de jour férié aux États-Unis a modifié la psychologie de marché, avec des murmures faisant désormais de 165 la nouvelle « ligne dans le sable ». Cette inaction contraste avec l’intervention agressive observée au printemps 2024, lorsque les autorités avaient défendu le seuil de 160. Nous pensons que les responsables se montrent plus prudents cette fois-ci, laissant potentiellement le yen se déprécier davantage avant d’intervenir.
Stratégies options et gestion du risque
Compte tenu du retour des achats de dollar, nous envisageons l’achat d’options d’achat (calls) avec des prix d’exercice autour de 163,50 et 164,00, expirant dans les prochaines semaines. Cette stratégie permet de tirer parti d’une progression graduelle potentielle vers le seuil de 165. Le risque limité à la prime de l’option est attractif en cas de retournement soudain ou d’intervention surprise.
Nous devons également nous préparer au risque d’une cassure sous le support critique de 160,40. Une rupture franche à ce niveau pourrait déclencher une baisse bien plus marquée, similaire au recul de 500 pips observé après l’intervention d’avril 2024. Pour s’en prémunir, nous envisageons des options de vente (puts) bon marché, hors de la monnaie, voire des straddles afin de profiter de l’augmentation de volatilité anticipée.
Le moteur de fond demeure l’important différentiel de taux entre le taux directeur de la Réserve fédérale américaine à 4,75 % et celui de la Banque du Japon, à peine au-dessus de zéro. Tant que cet écart massif persiste, tout repli de l’USD/JPY est susceptible d’être perçu comme une opportunité d’achat par le marché au sens large. Nous ne pensons pas que ce tableau fondamental évolue à court terme.
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