USD/JPY a évolué dans une large fourchette lundi, montant jusqu’à environ 159,86 avant de revenir vers 159,35, presque inchangé. Depuis début avril, il évolue dans un couloir d’environ 200 pips (un *pip* est une très petite unité de variation d’un taux de change), entre environ 158,00 et 160,00. L’attention se porte sur la Banque du Japon avant la réunion des 27–28 avril, alors que les discussions de marché sur une hausse des taux (les *taux* sont le coût de l’emprunt fixé par la banque centrale) se multiplient. Le Japon importe presque tout son pétrole brut, et la fermeture de fait du détroit d’Ormuz depuis fin février a fait monter les coûts de l’énergie.

Le dollar recule pendant que les marchés surveillent l’Iran

Le dollar américain s’est affaibli à mesure que l’appétit pour le risque s’améliorait (l’*appétit pour le risque* décrit la volonté des investisseurs d’acheter des actifs plus risqués), avec l’attention tournée vers le conflit avec l’Iran et l’espoir d’une issue. Mardi, le PPI de mars (le *PPI* est l’indice des prix à la production, une mesure de l’inflation “côté entreprises”) est attendu à 1,2% sur un mois (variation *mois sur mois*), contre 0,7% en février, et à 4,6% sur un an (variation *sur un an*), contre 3,4%, avec aussi des prises de parole de Goolsbee, Barr, Barkin, Collins et Paulson. Sur le graphique cinq minutes, le prix est sous l’ouverture du jour à 159,73, avec le Stochastic RSI en baisse de près de 90 vers la zone des 30+ (le *Stochastic RSI* est un indicateur technique qui estime si le marché est “trop acheté” ou “trop vendu”; il ne garantit pas un mouvement). Sur le graphique quatre heures, le prix reste au-dessus de l’EMA 200 périodes à 158,51 (une *EMA* est une moyenne mobile qui lisse les prix; “200 périodes” signifie calculée sur les 200 dernières bougies), tandis que le Stochastic RSI est à 74,46. Le yen est influencé par l’économie japonaise, la politique de la Banque du Japon, l’écart de rendement avec les États-Unis (l’*écart de rendement* est la différence entre les taux/obligations des deux pays) et le sentiment de risque. La politique monétaire très accommodante entre 2013 et 2024 (politique de *taux très bas* et de soutien) a affaibli le yen, et le changement de cap en 2024 a réduit l’écart avec les rendements américains. En revenant à avril 2025, USD/JPY avait du mal à dépasser le niveau important de 160,00. Les anticipations étaient fortes d’une hausse des taux de la Banque du Japon ce mois-là, à cause de la hausse des coûts de l’énergie liée aux tensions au Moyen-Orient. Cela a créé un plafond pour la paire, car le marché anticipait un yen plus fort.

Le risque d’intervention augmente près des anciens sommets

Ce niveau de 160,00 a finalement été franchi plus tard en 2025, ce qui a déclenché une intervention directe des autorités japonaises pour acheter du yen et faire baisser le dollar (une *intervention* est une action officielle sur le marché des changes). Cependant, le mouvement a été temporaire, car le facteur principal—la différence de taux entre les États-Unis et le Japon—restait très élevée. Les actions de la Banque du Japon ont ensuite été vues comme un simple ralentissement de la baisse du yen, et non comme un retournement. Aujourd’hui, 14 avril 2026, la paire se négocie près de 165, ce qui montre que la pression haussière de fond a continué. La Réserve fédérale américaine n’a commencé que récemment une baisse lente des taux (un *cycle de baisse des taux* signifie des réductions progressives du taux directeur), avec un taux à 4,75%, tandis que la Banque du Japon a avancé très lentement, amenant son taux à seulement 0,25%. Cet écart rend la détention de dollars américains beaucoup plus rentable que la détention de yens japonais. Cet historique suggère que, même si la tendance de fond reste solide, le risque de replis soudains et forts dus à une intervention est très élevé à l’approche des anciens sommets. Les traders de produits dérivés (les *produits dérivés* sont des contrats dont la valeur dépend d’un actif, comme une devise) devraient donc se concentrer sur la volatilité (la *volatilité* mesure l’ampleur des variations de prix), par exemple en achetant des options d’achat sur le yen ou des options de vente sur USD (une *option d’achat* donne le droit d’acheter à un prix fixé, une *option de vente* donne le droit de vendre; ces contrats limitent la perte au montant payé). Ces options permettent de parier sur un renforcement rapide du yen avec un risque limité. Dans le même temps, le carry trade reste la stratégie dominante: emprunter en yen à faible coût pour acheter des dollars mieux rémunérés (le *carry trade* cherche à gagner la différence de taux). Le rendement du Treasury américain à 10 ans (une *obligation d’État américaine à 10 ans*) est actuellement autour de 4,1%, tandis que l’équivalent japonais est à seulement 0,9%, ce qui rend le dollar attractif. Les traders peuvent utiliser des contrats à terme sur devises (les *contrats à terme* sont des accords pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) pour mettre en place une position long USD/short JPY tout en encaissant l’écart de taux (le *swap* ici correspond au gain/perte lié à la différence de taux d’intérêt). Dans les prochaines semaines, les marchés surveilleront le prochain rapport d’inflation américain pour détecter un ralentissement qui pourrait accélérer les baisses de taux de la Fed. La Banque du Japon se réunit aussi le 28 avril et, même si aucun grand changement n’est attendu, les traders analyseront le texte pour tout signal d’un engagement plus fort vers une politique plus “normale” (c’est-à-dire des taux moins bas et moins de soutien). Le marché reste sceptique sur la capacité de la BoJ à réduire fortement l’écart de taux cette année.

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