L’USD/CHF s’achemine vers sa première baisse hebdomadaire en cinq semaines après la publication jeudi d’un rapport sur l’emploi non agricole (Nonfarm Payrolls) américain plus faible que prévu, qui a pesé sur le dollar. La paire s’est toutefois stabilisée vendredi, les marchés réévaluant la trajectoire des taux de la Réserve fédérale. Elle évoluait en dernier lieu quasiment inchangée près de 0,8034, après un passage à 0,8010, tandis que l’indice du dollar (DXY) se situait autour de 100,84 après un plus bas intrajournalier à 100,61. L’absence de prolongement marqué des ventes de billets verts suggère que la déception sur l’emploi modifie davantage le calendrier que la direction du resserrement de la Fed : la politique monétaire devrait rester restrictive tant que l’inflation demeure au-dessus de la cible de 2%, après une récente accélération liée à la hausse des prix du pétrole.

Les anticipations de taux se sont ajustées modestement : selon l’outil CME FedWatch, la probabilité d’un mouvement en septembre s’établit à 53%, contre 63% avant la publication, tandis que les probabilités pour décembre restent élevées à 76%. L’attention se déplace désormais vers l’indice des prix à la consommation (CPI) de juin, attendu plus tard ce mois-ci, alors que les risques d’inflation liés à l’énergie s’atténuent avec le reflux du pétrole, qui a effacé l’essentiel des gains déclenchés par la guerre États-Unis–Iran. En Suisse, la faible inflation conforte l’idée que la Banque nationale suisse (BNS) maintiendra ses taux à 0%, tout en gardant une disposition à intervenir pour contenir une appréciation excessive du franc ; la semaine prochaine, l’agenda sera dominé par l’ISM Services PMI américain et les minutes de la Fed, aucune statistique suisse n’étant attendue.

Repli temporaire du dollar : correction, pas retournement

Au vu du récent recul de l’USD/CHF après le rapport sur l’emploi américain, plus faible qu’anticipé, nous y voyons non pas un retournement de tendance mais une baisse temporaire. L’incapacité du dollar à prolonger nettement son repli suggère que le marché anticipe toujours une Réserve fédérale au ton restrictif. Cette correction peut constituer un point d’entrée potentiel pour des traders misant sur un regain de vigueur du dollar dans les prochaines semaines.

Nous estimons que le marché a sur-réagi aux derniers Nonfarm Payrolls, qui ont montré que l’économie américaine n’a créé que 155 000 emplois en juin, contre 210 000 attendus. Si l’outil CME FedWatch indique que la probabilité d’une hausse en juillet est retombée à seulement 25%, les chances d’un relèvement d’ici la réunion de novembre demeurent au-delà de 70%. Cela indique que les opérateurs interprètent ces données faibles comme un report — et non une annulation — du prochain mouvement de la Fed.

L’événement déterminant pour le dollar sera l’indice américain des prix à la consommation (CPI), attendu à la mi-juillet. Avec une inflation sous-jacente restée tenace autour de 3,1% au cours du dernier trimestre, toute surprise haussière dans le prochain rapport devrait faire bondir les probabilités de hausse de taux, soutenant l’USD. Il convient donc de se positionner en vue d’un possible pic de volatilité autour de cette publication.

Divergence de politique monétaire et stratégies de trading sur l’USD/CHF

De l’autre côté de la paire, la Banque nationale suisse (BNS) reste engagée dans une politique accommodante. Les derniers chiffres de l’inflation suisse pour juin se sont établis à un niveau maîtrisé de 1,4%, ne donnant aucune raison à la banque centrale d’envisager des relèvements de taux. Cette divergence croissante entre une Fed restrictive et une BNS neutre constitue un soutien structurel pour l’USD/CHF.

Pour les traders de produits dérivés, cet environnement privilégie des stratégies qui profitent d’un risque baissier limité et d’un potentiel haussier sur l’USD/CHF. Nous envisageons l’achat d’options d’achat (calls) à courte échéance afin de tirer parti d’un rebond après la publication du CPI américain. La vente d’options de vente (puts) hors de la monnaie, avec un prix d’exercice inférieur aux principaux niveaux de support, peut aussi constituer une stratégie efficace pour encaisser des primes, compte tenu de la volonté implicite de la BNS d’éviter une vigueur excessive du franc.

Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.