USD/CHF a prolongé ses replis pour une deuxième séance consécutive, évoluant autour de 0,8080 durant la séance asiatique de mercredi, alors que le dollar américain s’est assoupli et que la demande de valeurs refuges s’est émoussée sur fond de regain d’élan diplomatique autour de la réouverture du détroit d’Ormuz. Selon Axios, les États-Unis, l’Iran et Oman se rapprochaient d’un accord intérimaire, Washington visant une annonce mercredi. Le cadre prévoirait un arrangement temporaire de 60 jours entre Oman et l’Iran dans le détroit — un point de passage crucial pour près de 20% de l’approvisionnement énergétique mondial — avec possibilité de prolongation. Un soutien partiel au dollar est venu du rebond du rendement du Treasury américain à 10 ans après un repli vers 4,61% mardi, la baisse des prix de l’énergie atténuant les craintes d’inflation et modérant les anticipations d’une réaction plus restrictive de la Réserve fédérale.
Les communications de la Fed ont été jugées orientées vers une posture restrictive : le FXS Speechtracker a attribué à Schmid un score de 7,3/10 contre une référence de 7/10, tandis que le FXS Fed Sentiment Index a reculé de 0,96 point à 145,80, restant néanmoins au-dessus du seuil neutre de 100. En Suisse, l’IPC global de juillet s’est établi à 0,4% en glissement annuel contre 0,5% en juin, et l’IPC sous-jacent est resté à 0,3% sur un an pour un quatrième mois, maintenant le taux directeur de la BNS ancré à 0,00%. Par ailleurs, des commentaires de marché ont décrit le franc comme la devise G10 la plus faible depuis le début du trimestre.
Potentiel de retournement haussier de l’USD/CHF
Nous suggérons aux intervenants sur dérivés de se préparer à un possible retournement haussier de l’USD/CHF, qui a glissé autour de 0,8080. Si l’apaisement des tensions géopolitiques dans le détroit d’Ormuz a temporairement soutenu le franc suisse, cette prime de valeur refuge pourrait s’évaporer rapidement. Historiquement, des percées diplomatiques similaires ont entraîné de nets replis du CHF à mesure que l’aversion au risque retombe.
Selon nous, l’écart de taux d’intérêt très marqué entre les États-Unis et la Suisse devrait dominer l’évolution des prix dans les prochaines semaines. La Banque nationale suisse devrait très probablement maintenir son taux directeur ancré à 0,00% après la publication d’un IPC de juillet ultra-faible à 0,4% sur un an. Dans le même temps, les rendements des Treasuries américains à 10 ans se maintiennent près de 4,61%, conférant au dollar un avantage de portage considérable.
Stratégies pour les opérateurs sur dérivés
Pour tirer parti de cette configuration, nous recommandons de recourir à des options d’achat (calls) sur USD/CHF afin de se positionner sur un rebond à moyen terme. Les spreads haussiers de type bull call sont particulièrement attrayants à ce stade, car ils réduisent le coût d’entrée tout en protégeant contre la volatilité baissière de court terme. Nous conseillons de placer des stop-loss ou de surveiller des barrières à proximité du niveau critique de 0,8000, qui a historiquement constitué un support psychologique majeur.
Il convient également de surveiller de près le biais tenace de la Réserve fédérale en faveur d’un durcissement de la politique monétaire. Avec un Fed Sentiment Index évoluant à un niveau « hawkish » de 145,80, tout signe de persistance de l’inflation américaine devrait favoriser une hausse du billet vert. Le trading de la volatilité de court terme via des straddles pourrait également s’avérer profitable si des titres géopolitiques inattendus venaient perturber l’élan diplomatique actuel.
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