L’USD/CHF a prolongé sa progression pour une deuxième séance, évoluant près de 0,8110 durant les échanges asiatiques de mardi, le dollar américain étant soutenu par la demande de valeurs refuges liée à la poursuite des hostilités entre les États-Unis et l’Iran. Cette escalade a propulsé les prix du pétrole à la hausse, ravivant les craintes inflationnistes et accentuant l’attention portée aux perspectives de taux.
Selon le CME FedWatch Tool, les marchés attribuent une probabilité de 64,2% à une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre, contre 57,8% la veille, tandis que les responsables observent la traditionnelle période de « blackout » avant la réunion du FOMC de la semaine prochaine, au cours de laquelle le taux des fed funds devrait largement rester inchangé. Les attaques américaines contre l’Iran se sont poursuivies pour un dixième jour consécutif, parallèlement à des frappes de riposte de Téhéran contre des pays voisins. Côté suisse, les minutes de la BNS ont maintenu une vision stable de l’inflation à moyen terme, mais ont signalé une prudence accrue, les tensions géopolitiques augmentant les risques inflationnistes à court terme ; la BNS a réitéré sa volonté d’intervenir sur le marché des changes afin de limiter une appréciation excessive du franc et de soutenir la stabilité des prix, tandis que les chiffres de la balance commerciale de juin sont attendus plus tard.
Tensions géopolitiques et dynamique de l’USD/CHF
Alors que nous suivons l’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran, nous recommandons aux traders de produits dérivés de se positionner en faveur d’une poursuite des pressions haussières sur la paire USD/CHF. La hausse du risque géopolitique a déjà fait grimper les cours mondiaux du pétrole, le Brent testant la zone des 85 à 90 dollars, ce qui, historiquement, provoque des poussées soudaines de l’inflation américaine. Nous préconisons de recourir à des options d’achat (calls) sur l’USD/CHF afin de tirer parti de ce momentum, tout en plafonnant le risque de baisse en cas de retournement brutal des marchés.
Avec le CME FedWatch Tool indiquant une hausse des anticipations de relèvement des taux en septembre à 64,2%, les contrats à terme sur les taux à court terme intègrent une politique monétaire nettement plus restrictive que prévu auparavant. Historiquement, en période de tensions accrues au Moyen-Orient, l’indice du dollar (DXY) a tendance à gagner en moyenne 2% à 3% sur plusieurs semaines, alors que les capitaux mondiaux recherchent la sécurité. Il convient d’envisager l’achat d’options d’achat sur le dollar (USD calls) avec des échéances postérieures à la réunion du FOMC de septembre, afin de tirer parti de ce biais plus « hawkish ».
Politique de la BNS et dynamique du franc suisse
Dans le même temps, il faut surveiller de près la Banque nationale suisse (BNS), qui a déjà démontré sa propension à des interventions vigoureuses sur le marché des changes pour éviter une appréciation excessive du franc. Lors d’interventions passées, notamment au début de 2024, la BNS est parvenue à plafonner les gains du CHF afin de protéger l’économie suisse, fortement dépendante des exportations. Compte tenu de la publication aujourd’hui des données de balance commerciale de juin, qui font généralement apparaître un excédent de l’ordre de 3 à 4 milliards de CHF, tout signe de faiblesse des exportations devrait accroître la probabilité d’une action de la BNS, rendant des positions vendeuses sur le CHF particulièrement attrayantes.
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