L’USD/CHF a prolongé sa baisse pour une cinquième séance consécutive, évoluant autour de 0,8150 durant la session asiatique de lundi, alors que le dollar américain s’est affaibli après une accalmie intervenue ce week-end dans les hostilités entre les États-Unis et l’Iran, au terme de 13 jours d’escalade. Les États-Unis ont suspendu leurs frappes, sur fond de préoccupations liées à l’épuisement des stocks d’intercepteurs et à la réduction du nombre de cibles encore disponibles, tandis que, selon des informations, le général Dan Caine a averti vendredi que la poursuite des opérations mettrait sous tension les réserves de munitions. Les marchés restent néanmoins attentifs aux risques potentiels sur l’offre, après que les Houthis au Yémen, soutenus par l’Iran, ont déclaré avoir attaqué des installations saoudiennes le long de la mer Rouge.
L’attention se porte également sur la politique monétaire : les opérateurs s’attendent à ce que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés mercredi, avant une possible reprise des hausses en septembre, bien que certains continuent d’intégrer la probabilité d’un mouvement dès cette semaine. Les prochaines publications américaines incluent l’estimation avancée du PIB du T2, les données d’inflation PCE et les résultats de grandes entreprises. Côté suisse, le recul des rendements domestiques pourrait limiter le soutien au CHF, le rendement de l’emprunt d’État suisse à 10 ans évoluant près de 0,46 %, tandis qu’un point de référence à plus long terme demeure l’ancrage à l’euro de 2011–2015, dont l’abandon a déclenché une appréciation de plus de 20 % de la devise.
Stratégies sur dérivés et différentiels de taux d’intérêt
Nous conseillons aux traders sur dérivés de se positionner en faveur d’un rebond de l’USD/CHF depuis son plus bas de plusieurs mois, proche de 0,8150, au cours des prochaines semaines. La récente baisse, provoquée par une pause temporaire des hostilités entre les États-Unis et l’Iran, offre un point d’entrée attractif pour des options haussières sur le dollar. Nous recommandons de recourir à des bull call spreads de court terme afin de capter ce potentiel de hausse tout en limitant le risque face à d’éventuels accès de demande de valeurs refuges.
L’élargissement du différentiel de taux plaide fortement en faveur de cette stratégie longue USD. Alors que les rendements des obligations suisses à 10 ans ont chuté vers 0,46 %, les rendements de référence des Treasuries américains à 10 ans demeurent nettement plus élevés, autour de 4,0 % à la mi-2026. Cet écart de plus de 350 points de base devrait probablement favoriser des sorties de capitaux de la devise à faible rendement qu’est le franc, au profit du billet vert, à mesure que la Réserve fédérale maintient ses taux inchangés cette semaine.
Risques géopolitiques et suivi des évènements
Toutefois, il convient de rester prudent face à des risques géopolitiques persistants, tels que les récentes attaques houthies contre des installations saoudiennes, susceptibles de déclencher des flux soudains vers le franc suisse en tant que valeur refuge. Pour s’en prémunir, les traders peuvent utiliser des options de vente (puts) hors de la monnaie sur l’USD/CHF afin de protéger leurs positions longues. Historiquement, le franc a affiché une volatilité marquée en période de crises mondiales, comme lors de sa hausse emblématique de 20 % quand la Banque nationale suisse a abandonné abruptement son ancrage de change.
Dans les prochains jours, nous suivrons de près la publication de l’estimation avancée du PIB américain du T2 et des données d’inflation PCE, afin d’évaluer la trajectoire de la Réserve fédérale vers d’éventuelles hausses de taux en septembre. Des chiffres économiques supérieurs aux attentes conforteraient l’avantage de rendement du dollar et accéléreraient le rebond de l’USD/CHF. Les traders sur dérivés devraient maintenir un levier modéré à l’approche de ces publications à fort impact, afin de traverser d’éventuelles fluctuations de court terme.
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