Signal du marché via les rendements à court terme
Nous voyons la hausse du rendement du bon du Trésor à 4 semaines comme un signal direct des attentes du marché. Cette légère hausse indique que les intervenants s’attendent à ce que la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis) garde des taux d’intérêt plus élevés plus longtemps. La période d’argent à court terme peu coûteux semble mise en pause. Cette idée est soutenue par des données récentes : l’inflation sous-jacente (inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) reste élevée, autour de 3,1 % dans les rapports du premier trimestre 2026. C’est encore au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. Nous avons aussi eu un rapport sur l’emploi solide en mars, ce qui réduit les raisons pour la Fed de baisser les taux rapidement. Pour ceux qui négocient des dérivés de taux d’intérêt (produits financiers dont le prix dépend des taux, comme des contrats à terme et des options), cela signifie qu’il faut se protéger ou chercher à profiter d’une Fed plus « faucon » (une banque centrale qui privilégie la lutte contre l’inflation et maintient des taux élevés). Nous nous positionnons en vendant des contrats à terme SOFR (SOFR = taux au jour le jour basé sur des prêts garantis par des titres du Trésor ; les contrats à terme sont des accords standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé), car ces positions peuvent bénéficier quand les anticipations de taux montent. Des stratégies sur options (droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) adaptées à des taux stables à plus élevés, comme vendre des options de vente (« puts » : droit de vendre), sur des contrats à terme obligataires, deviennent aussi plus intéressantes. Sur les actions, cela peut peser sur le marché, surtout sur les secteurs de croissance et la technologie, sensibles au coût de l’emprunt. En regardant la réaction de ces secteurs aux hausses de taux en 2022 et 2023, nous anticipons plus de volatilité (variations rapides et fortes des prix). Dans ce contexte, acheter des options d’achat (« calls » : droit d’acheter) sur le VIX (indice qui mesure la volatilité attendue du S&P 500) ou des options de vente sur des indices très exposés à la technologie comme le Nasdaq 100 peut être une protection pour les prochaines semaines. Ce contexte renforce aussi un scénario favorable pour le dollar américain, car des rendements plus élevés attirent souvent des capitaux étrangers. Nous pensons que l’indice du dollar (DXY : mesure la valeur du dollar face à un panier de grandes devises) pourrait retester ses récents sommets. Nous envisageons donc des positions acheteuses sur le dollar via des contrats à terme (accords standardisés pour échanger plus tard) ou via des options d’achat sur des paires de devises centrées sur l’USD (paires où le dollar est la devise principale ou la plus influente).Positionnement pour un régime « plus élevé plus longtemps »
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