Perspectives de la BoJ et incertitude du marché
Le gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, a déclaré la semaine dernière que les taux pourraient rester inchangés plus longtemps en raison d’effets économiques possibles liés au conflit au Moyen-Orient. La montée des tensions, notamment les menaces sur le détroit d’Ormuz (passage maritime clé pour le pétrole), peut soutenir le Yen comme valeur refuge (monnaie recherchée en période de stress) et limiter la hausse de la paire. Le Corps des gardiens de la Révolution islamique (IRGC) iranien a averti que l’Iran pourrait bloquer les exportations de pétrole de la région si les attaques américaines et israéliennes se poursuivent. Mercredi, l’IRGC a déclaré avoir commencé à viser les infrastructures technologiques de l’ennemi dans la région, ce qui renforce la crainte d’un conflit long. En regardant fin 2025, la paire EUR/JPY s’est rapprochée de 184,00, portée par l’incertitude autour de la normalisation de la BoJ. Ce doute sur le rythme de la BoJ était justifié, car elle est restée très prudente. Le moteur principal, comme aujourd’hui, est l’écart entre les politiques des banques centrales. Aujourd’hui, le taux directeur de la BoJ est à 1,00%, comme beaucoup l’anticipaient pour mi-2025, mais il n’a pas bougé depuis. Avec une inflation « core » (inflation sous-jacente, sans éléments très changeants comme l’énergie et l’alimentaire) autour de 2,2%, la BoJ hésite à annoncer des hausses supplémentaires rapides. En face, la Banque centrale européenne a maintenu son taux principal à 3,0% pour contenir sa propre inflation, ce qui donne un avantage de rendement (différence de taux d’intérêt) important à l’Euro.Implications de stratégie pour les traders EUR/JPY
Pour les traders, cet écart de taux continue de rendre le « carry trade » (stratégie consistant à détenir une monnaie qui rapporte plus, ici l’Euro, contre une monnaie à faible taux, ici le Yen) attractif comme approche de base. On le voit aussi dans le marché des options : la volatilité implicite (niveau de variation future attendu, intégré dans les prix des options) sur l’EUR/JPY s’est installée à un niveau plus bas que les pics de 2024 et 2025. Cela peut amener certains traders à vendre des options de vente (« puts », contrat qui gagne de la valeur si le prix baisse) pour encaisser une prime (le prix reçu), en pariant que l’écart de taux offrira un plancher (un soutien) à la paire. Les risques géopolitiques au Moyen-Orient observés en 2025 restent un facteur imprévisible majeur. Même si un blocage total du détroit d’Ormuz ne s’est pas produit, des perturbations ponctuelles ont provoqué des pics réguliers d’achats de Yen en tant que valeur refuge. Ces épisodes sont un risque central pour le carry trade. Acheter des puts EUR/JPY « hors de la monnaie » (options dont le prix d’exercice est loin du prix actuel, donc moins chères mais protectrices en cas de forte baisse) peut servir de couverture (protection) contre une escalade soudaine. Ainsi, l’environnement actuel suggère une stratégie acheteuse sur l’EUR/JPY pour capter l’écart de rendement, possiblement via des options afin de limiter le risque. Il faut rester attentif à tout changement de ton plus « hawkish » (plus favorable à des hausses de taux) de la BoJ ou, surtout, à une hausse des tensions mondiales pouvant forcer un retournement rapide de ces positions. Les données issues des négociations salariales nationales au Japon la semaine prochaine seront un indicateur important de la pression inflationniste future et des décisions possibles de la BoJ.
Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets
