L’or au comptant (XAU/USD) a glissé vers un plus bas d’un mois à 4 235 $ après que le Comité fédéral de l’open market (FOMC) a relevé la fourchette cible des fed funds à 3,75 %–4,00 % via une hausse de 25 pdb, soutenant le dollar américain. Le métal évoluait en dernier lieu autour de 4 250 $ mercredi, après avoir inscrit un sommet intrajournalier à 4 366 $. Le communiqué a indiqué que l’inflation reste élevée tandis que l’activité économique progresse à un rythme solide, ajoutant que les créations d’emplois ont suivi l’évolution de la population active et que le taux de chômage a peu varié.
Le « Summary of Economic Projections » a signalé un durcissement supplémentaire : 12 responsables sur 18 ont intégré une hausse additionnelle de 25 pdb d’ici la fin de l’année, tandis que 4 en anticipent deux et 2 n’en attendent aucune. Les décideurs ont révisé l’inflation de fin 2026 à 3,7 % contre 3,6 % en juin, et l’inflation sous-jacente à 3,4 % contre 3,3 %. Les cours restent sous la moyenne mobile simple (SMA) 100 jours vers 4 326 $, la SMA 20 jours autour de 4 442 $, et la SMA 200 jours proche de 4 540 $ ; une résistance est identifiée à 4 300 $, tandis qu’une cassure sous 4 200 $ mettrait 4 000 $ en ligne de mire.
Stratégies de trading sur dérivés pour l’or dans un contexte de Fed restrictive
Avec la Réserve fédérale portant ses taux dans une fourchette de 3,75 %–4,00 % et laissant entrevoir de nouvelles hausses, nous estimons que les intervenants sur dérivés devraient se positionner de manière offensive en faveur d’une poursuite de la baisse de l’or. Le passage sous la moyenne mobile simple à 100 jours à 4 326 $ indique que la dynamique la plus probable est clairement baissière. Nous recommandons l’achat d’options de vente (puts) à court terme sur XAU/USD visant le support de 4 200 $, et potentiellement le seuil de 4 000 $ dans les semaines à venir.
Moteurs macro : vigueur du dollar et environnement de rendements élevés
Historiquement, les cycles agressifs de hausses de taux constituent un puissant soutien pour le dollar américain tout en pénalisant les actifs sans rendement comme l’or. Lors du cycle de resserrement de la Fed en 2022, l’indice du dollar (DXY) avait progressé de plus de 15 % jusqu’à un plus haut de 20 ans, déclenchant une chute d’environ 20 % des cours de l’or sur plusieurs mois. Pour tirer parti de la tendance actuelle, nous suggérons aux traders de se positionner à l’achat sur le dollar américain via des options d’achat (calls), la posture restrictive du président Kevin Warsh devant maintenir le billet vert à des niveaux élevés.
En outre, la hausse des taux d’intérêt pousse les rendements des Treasuries américains à la hausse, ce qui accroît le coût d’opportunité de la détention de métaux précieux. Le graphique des points (« dot plot ») du FOMC de mi-septembre indiquant que 12 décideurs sur 18 anticipent une nouvelle hausse des taux cette année, nous prévoyons que les rendements obligataires resteront élevés. Les traders sur dérivés devraient chercher à vendre des contrats à terme sur l’or sur tout rebond de court terme jusqu’à la résistance de 4 300 $, dans la mesure où l’environnement macroéconomique reste nettement favorable aux vendeurs.
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