L’or évoluait autour de 4 335 $ en début de séance asiatique mercredi, se stabilisant après avoir reflué depuis un sommet de début juin proche de 4 450 $, la hausse des rendements obligataires mondiaux ayant accru le coût d’opportunité de la détention d’un actif sans rendement. Les rendements des Treasuries américains à 30 ans ont grimpé à leur plus haut niveau depuis 2007, tandis que les coûts d’emprunt du Japon à 10 ans ont atteint un sommet de trois décennies sur fond d’anticipations d’une hausse de taux de la Banque du Japon dès septembre. En Europe, le rendement du Bund allemand à 10 ans a atteint son plus haut depuis 2011, et les rendements français se situaient à leurs niveaux les plus élevés depuis 2008.

La progression du pétrole a ajouté un point de pression supplémentaire sur le métal jaune, les tensions entre les États-Unis et l’Iran ainsi que l’incertitude autour du détroit d’Ormuz ravivant les craintes d’inflation ; Donald Trump a déclaré mardi qu’aucune discussion n’était en cours ni prévue avec l’Iran, selon CNN, tandis que des données de MarineTraffic montraient que le trafic commercial via le détroit d’Ormuz et Bab el-Mandeb restait déprimé. Un ralentissement de l’inflation américaine et des ventes au détail faibles ont modifié les anticipations de taux, les marchés passant d’une hausse de 25 pdb en septembre à une probabilité proche de 65 % de statu quo, ce qui pourrait peser sur le dollar et soutenir le XAU/USD. Sur le plan technique, l’or demeure sous la moyenne mobile simple (MMS) à 100 jours, proche de 4 385 $, tout en évoluant au-dessus de la médiane des bandes de Bollinger à 20 jours autour de 4 210 $, et le RSI (14) se situe près de 58 ; une résistance est identifiée vers 4 500 $, tandis qu’un support se situe autour de 3 915 $.

Stratégie de trading face à la pression du marché obligataire

Nous conseillons aux traders sur dérivés d’adopter au cours des prochaines semaines une approche prudente, en stratégie de range, sur l’or (XAU/USD), alors que le métal consolide près de 4 335 $. Étant donné que l’or a corrigé depuis son pic de début juin à 4 450 $, il convient de privilégier la vente sur rebond à proximité de la moyenne mobile simple à 100 jours, à 4 385 $. Cette résistance immédiate est étayée par la remontée des rendements obligataires mondiaux, qui tend historiquement à réduire l’attrait des actifs non rémunérés.

La forte pression en provenance des marchés obligataires ne peut être ignorée, le rendement du Treasury américain à 30 ans évoluant récemment autour de 5,11 %, son niveau le plus élevé depuis 2007. Historiquement, lorsque les coûts d’emprunt de long terme augmentent fortement — comme lors des grandes vagues de ventes sur obligations fin 2023 — l’or fait face à des vents contraires marqués à court terme. Nous recommandons d’utiliser des « bear call spreads » afin de tirer parti de ce potentiel de hausse limité, d’autant que le rendement japonais à 10 ans atteint des sommets pluri-décennaux proches de 1,1 %.

Risques géopolitiques et d’inflation : couverture et approches tactiques

À l’inverse, il faut reconnaître que la hausse des prix de l’énergie et les frictions géopolitiques dans le détroit d’Ormuz entretiennent les craintes d’inflation. Ces tensions ont historiquement constitué un solide plancher pour l’or, les investisseurs recherchant une protection directe contre la hausse des prix. Pour se couvrir contre des pics géopolitiques soudains, nous suggérons de détenir des options de vente (puts) longues de protection, associées à des options d’achat (calls) longues de court terme.

Notre scénario est également influencé par l’évolution des anticipations concernant la Réserve fédérale américaine, les marchés intégrant désormais une probabilité de 65 % d’un statu quo en septembre. Si l’inflation continue de se modérer, un dollar plus faible pourrait déclencher un rebond correctif vers la bande supérieure de Bollinger à 4 500 $. On peut se positionner en surveillant la médiane des bandes de Bollinger à 20 jours à 4 210 $, qui constitue notre niveau clé.

Une clôture quotidienne sous 4 210 $ signalerait une baisse plus prononcée vers la bande inférieure de Bollinger proche de 3 915 $, rendant les ventes de puts risquées. À l’inverse, une cassure franche au-dessus de 4 385 $ est nécessaire avant de basculer de manière plus offensive vers une stratégie acheteuse sur futures. À ce stade, il convient de privilégier des stratégies de volatilité, telles que les « iron condors », afin de profiter de ce range étroit et fortement dépendant des flux d’actualité.

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