L’or s’échangeait autour de 4 150 dollars lundi, après être brièvement repassé au-dessus de 4 200 dollars en Asie, consolidant après le rebond de la semaine dernière depuis un creux de plus de sept mois à 3 941 dollars. Un dollar américain plus ferme et de modestes prises de bénéfices ont contenu le métal, alors même que des chiffres plus faibles des créations d’emplois non agricoles (NFP) aux États-Unis ont réduit les anticipations d’un relèvement immédiat des taux par la Réserve fédérale. Les craintes d’inflation liées au pétrole se sont aussi atténuées, la navigation dans le détroit d’Ormuz s’étant améliorée après un mémorandum d’entente de 60 jours entre les États-Unis et l’Iran ; toutefois, l’absence d’accord final laisse en suspens la gestion future de cette voie maritime stratégique.
Les marchés s’attendent toujours à ce qu’une politique restrictive perdure jusqu’à ce que l’inflation se tasse, l’outil CME FedWatch indiquant une probabilité de 56 % d’une hausse en septembre. L’indice du dollar (DXY) évoluait autour de 100,00, en hausse de 0,10 %, ce qui accentue la pression en renchérissant l’or pour les acheteurs hors dollar, tandis que des taux plus élevés pénalisent les actifs non rémunérateurs. Les statistiques américaines restent au centre de l’attention : l’ISM des services s’est établi à 54,0 en juin, conforme aux attentes et marquant un 23e mois d’expansion, mais en repli par rapport à 54,5 en mai. Sur le plan technique, le XAU/USD évolue près de la moyenne mobile à 20 jours à 4 146,96 dollars, avec un RSI autour de 46 et un MACD positif ; les supports se situent vers 4 147 et 4 000 dollars, puis 3 948 dollars, tandis que la résistance se situe vers 4 347 dollars.
L’or évolue en range, la Fed et le dollar dictant la tendance
Nous observons un or enfermé dans une fourchette étroite, un schéma qui devrait, selon toute vraisemblance, se prolonger au cours des prochaines semaines. Le marché arbitre entre la perspective d’une Réserve fédérale moins agressive et un dollar américain qui reste robuste. Cela crée un environnement peu propice à des paris directionnels tranchés.
La dernière publication de l’indice des prix à la consommation (CPI) américain pour juin est ressortie à 3,1 %, signe d’un ralentissement de l’inflation, mais celle-ci demeure tenace au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. Dans le même temps, les inscriptions hebdomadaires au chômage se maintiennent régulièrement autour de 240 000, ce qui témoigne d’un marché du travail suffisamment résilient pour permettre à la Fed de conserver une posture restrictive. Avec une probabilité de 56 % d’une hausse de taux en septembre intégrée dans les prix, la trajectoire de moindre résistance pour l’or n’est pas encore évidente.
Stratégies options et catalyseurs clés à surveiller
Compte tenu de cette incertitude, nous estimons que la vente d’options pour encaisser la prime constitue une stratégie attractive. Un « iron condor » sur les contrats à terme sur l’or ou des ETF liés, avec des strikes positionnés en dehors de la récente zone 3 950–4 350 dollars, pourrait bénéficier d’un prix qui reste contenu. Cette approche permet de profiter de l’érosion temporelle tant qu’un catalyseur majeur ne déclenche pas de sortie de range.
Cependant, nous devons rester prêts à un regain de volatilité, en particulier du fait des risques géopolitiques. Les négociations en cours avec l’Iran concernant le détroit d’Ormuz constituent un facteur d’incertitude majeur : tout échec des discussions pourrait rapidement ramener les investisseurs vers des valeurs refuge comme l’or. Historiquement, les tensions dans cette région provoquent des chocs de prix immédiats, rendant des stratégies longues volatilité comme les straddles potentiellement pertinentes en couverture autour des échéances clés des négociations.
La publication mercredi des minutes du FOMC sera un rendez-vous déterminant pour notre positionnement à court terme. Nous guetterons tout infléchissement de ton des responsables susceptibles de modifier les probabilités de hausse de taux. Les traders pourraient envisager l’achat d’options call ou put à courte maturité avant la publication afin de tirer parti d’une éventuelle réaction à chaud du marché.
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