L’or a prolongé son repli depuis les sommets d’août proches de 4.700 $ l’once troy avant de reprendre du terrain plus tard dans la semaine. Le mouvement a été associé à une respiration des références pétrolières WTI et Brent, plutôt qu’à des changements de cap de la Fed, du dollar ou des rendements des Treasuries. La baisse des prix de l’énergie a tempéré les anticipations d’inflation, confortant la posture prudente de la Fed et déclenchant des rachats de positions vendeuses à l’approche d’une hausse de taux largement attendue mercredi. Les données de la CFTC pour la semaine au 8 septembre ont montré une progression des positions spéculatives nettes à près de 232.000 contrats, tandis que la variation sur quatre semaines s’est tassée à un peu plus de +14.000. L’open interest a reculé à environ 411.200 contrats, signalant une participation en baisse malgré la hausse des positions nettes longues ; l’exposition spéculative est montée à 56,41% avec un percentile à 98,4, tandis que le percentile de la position nette s’établissait à 73,5.
En Asie, la demande physique a divergé : l’Inde est restée atone à ces niveaux de prix élevés, tandis que les primes en Chine se sont maintenues, la demande progressant. Le calendrier de la semaine prochaine inclut un sommet Trump–Xi jeudi et des publications flash d’activité. Sur le plan technique, le XAU/USD évoluait à 4.363,52 $, sous la moyenne mobile simple (SMA) à 200 jours à 4.541,17 $ mais au-dessus de la SMA 100 jours à 4.320,72 $ et de la SMA 55 jours à 4.273,00 $ ; le RSI (14) gravitait autour de 50 et l’ADX (14) près de 16, avec un support à 4.320,72 $ puis 4.273,00 $ et une résistance à 4.541,17 $.
Moteurs de marché et prudence pour les traders sur dérivés
Nous observons le métal précieux se stabiliser autour de 4.363,52 $ après une chute marquée depuis ses plus hauts d’août proches de 4.700 $. Le principal moteur de ce rebond récent est une forte baisse des cours du pétrole, les prix de référence du WTI étant récemment retombés vers la zone des 70 $. Ce recul des coûts énergétiques a atténué les craintes inflationnistes, donnant à la Réserve fédérale une marge pour conserver une posture prudente sur les taux d’intérêt.
Nous recommandons aux traders sur dérivés de faire preuve d’une grande prudence avant de s’engager sur de nouvelles positions longues dans les prochaines semaines. Selon les dernières données de la CFTC, les positions spéculatives nettes longues ont progressé à près de 232.000 contrats, mais l’open interest total a reculé à 411.200 contrats. Cela indique que le rebond a surtout été alimenté par des vendeurs à découvert se précipitant pour racheter leurs positions, plutôt que par l’arrivée de nouveaux acheteurs haussiers sur le marché.
En outre, le risque d’un trade long surpeuplé a atteint des niveaux extrêmes, l’exposition spéculative se situant désormais à un percentile historique de 98,4. Historiquement, lorsque l’exposition est aussi tendue, la moindre nouvelle défavorable peut déclencher des prises de bénéfices massives et des ventes rapides. Dans ce contexte, nous recommandons d’utiliser des stops suiveurs serrés ou des spreads d’options afin de limiter le risque de baisse.
Tendances de la demande physique, technique et risque événementiel
Nous suivons également une nette dissymétrie de la demande physique en Asie, qui fournit généralement un solide plancher aux prix. Alors que les acheteurs en Inde se mettent en retrait en attendant des points d’entrée plus attractifs, les investisseurs chinois continuent d’acheter de l’or de façon régulière pour se protéger de la volatilité des marchés. Cet appétit physique contrasté suggère que la demande des particuliers, à elle seule, ne suffira pas à déclencher la prochaine jambe de hausse.
D’un point de vue technique, il convient de surveiller les seuils clés que sont la moyenne mobile simple à 200 jours à 4.541,17 $ et la moyenne à 100 jours à 4.320,72 $. Si l’or n’arrive pas à repasser au-dessus de la moyenne à 200 jours, nous anticipons un retour des vendeurs aux commandes, susceptible de pousser les prix à la baisse. Une clôture journalière sous la moyenne à 55 jours de 4.273,00 $ ouvrirait vraisemblablement la voie à une correction plus profonde.
Le sommet Trump–Xi jeudi constitue le prochain grand rendez-vous macroéconomique susceptible de secouer les marchés. Cette réunion, ainsi que les derniers indicateurs mondiaux d’activité, détermineront si les opérateurs reviennent vers les valeurs refuges ou s’en détournent. Nous estimons que l’achat de volatilité via des straddles sur options est une manière efficace de se positionner en vue de ces annonces à fort impact.
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