L’or a rebondi vendredi après avoir glissé vers un plus bas hebdomadaire à 4 311 dollars, avant de s’échanger autour de 4 372 dollars, dans un contexte d’affaiblissement du dollar américain et d’atténuation des anticipations d’une hausse de taux imminente de la Réserve fédérale. Ce mouvement maintient toutefois le XAU/USD sous le sommet de deux mois atteint jeudi à 4 449 dollars. Les statistiques américaines ont conforté le scénario d’un refroidissement de la croissance : les ventes au détail de juillet ont reculé de 0,6% sur un mois, contre un consensus à +0,1%, après +0,2% en juin. Des publications antérieures ont également signalé un reflux des pressions sur les prix, le CPI et le PPI ayant ralenti, tandis que les créations d’emplois (NFP) de juillet ont déçu et que les mois précédents ont été révisés en baisse.
Les rendements des Treasuries à court terme ont reculé et l’indice du dollar est resté sous 100, les marchés réduisant la probabilité d’un relèvement en septembre et, selon l’outil CME FedWatch, attribuant environ 70% de chances au statu quo à cette échéance. L’inflation demeure au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed, et les prix du pétrole restent élevés sur fond d’incertitudes quant à la réouverture du détroit d’Ormuz, ce qui soutient les rendements longs et laisse ouverte la possibilité d’un resserrement ultérieur. D’un point de vue technique, l’or peine à franchir la moyenne mobile simple (SMA) à 100 jours à 4 386 dollars, tandis que la SMA à 20 jours à 4 173 dollars joue un rôle de support ; le RSI évolue autour de 62 et le MACD reste positif. Les résistances s’étendent jusqu’à la borne supérieure des bandes de Bollinger à 4 455 dollars, avec des repères baissiers à 4 000 dollars et la bande inférieure proche de 3 891 dollars.
Facteurs macroéconomiques et contexte historique
Nous observons aujourd’hui l’or évoluer autour de 4 372 dollars, en rebond depuis son point bas hebdomadaire à 4 311 dollars après des données économiques américaines décevantes qui ont refroidi les anticipations de hausse des taux. Le recul de 0,6% des ventes au détail en juillet et un marché du travail en perte de vitesse ont fait repasser l’indice du dollar sous le seuil clé de 100. Ce changement de régime macroéconomique a conduit les opérateurs à intégrer une probabilité de 70% que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés en septembre.
Historiquement, l’or surperforme lorsque les rendements réels reculent et que le dollar s’affaiblit, à l’image des puissants marchés haussiers observés lors des chocs inflationnistes de la fin des années 1970 et de 2022. Aujourd’hui, alors que l’or évolue très au-dessus de sa moyenne historique 2024, autour de 2 300 dollars, le métal s’impose comme une couverture de premier plan face aux risques géopolitiques contemporains, notamment les tensions persistantes autour du détroit d’Ormuz. Nous estimons que cet environnement macroéconomique peut offrir des configurations particulièrement attractives pour les intervenants sur produits dérivés dans les prochaines semaines.
Configurations de trading et facteurs de risque
Pour les opérateurs positionnés à l’achat, il convient de surveiller la résistance immédiate située sur la moyenne mobile simple (SMA) à 100 jours à 4 386 dollars. Un franchissement net de ce niveau, avec une extension en direction de la borne supérieure des bandes de Bollinger à 4 455 dollars, constituerait un signal d’achat robuste. Dans ce cas, nous privilégions l’achat d’options d’achat (calls) hors de la monnaie ou la prise de positions longues sur contrats à terme afin de capter l’accélération haussière.
Il faut toutefois rester prudent : des risques inflationnistes persistants, alimentés par des prix du pétrole élevés, pourraient encore déboucher sur de futures hausses de taux et limiter le potentiel de l’or. Si le métal échoue à franchir la barrière des 4 386 dollars, il conviendra d’anticiper un repli vers la moyenne mobile simple (SMA) à 20 jours à 4 173 dollars. Pour tirer parti de ce scénario baissier, il est possible d’utiliser des spreads de puts baissiers afin de protéger le capital tout en visant le support psychologique des 4 000 dollars.
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