L’or a progressé de 0,58 %, avec le XAU/USD s’approchant de 4 070 $, soutenu par le reflux des rendements des bons du Trésor américain après que Washington a mis en pause ses attaques sur Téhéran et que le président Donald Trump a indiqué que des discussions pourraient reprendre. Le mouvement est intervenu alors même que le dollar américain se stabilisait, tel que mesuré par le DXY, et que les actions américaines s’essoufflaient après des informations selon lesquelles une entreprise chinoise soutenue par l’État produirait des machines de fabrication de puces. Les commandes de biens durables de juin se sont améliorées mais ont manqué les prévisions, maintenant l’attention sur la décision de la Réserve fédérale de mercredi ; les marchés monétaires, selon les données de Prime Terminal, intégraient une probabilité de 60 % d’un statu quo et de 40 % d’une hausse de 25 points de base. Le rendement du T-note américain à 10 ans a reculé de 3,5 pdb à 4,645 %.
Le pétrole a chuté de 6 % à un plus bas d’une semaine après que les États-Unis et l’Iran ont suspendu leurs frappes à l’issue de deux semaines d’attaques, nourrissant l’espoir d’une désescalade et d’une reprise des expéditions via le détroit d’Ormuz. Sur le front de la demande physique, les importations nettes d’or de la Chine via Hong Kong ont plus que doublé sur un an en juin, même si elles ont reculé de plus de 5 % par rapport à mai. D’un point de vue technique, la résistance se situe à 4 100 $, puis 4 165 $, 4 202 $ et la moyenne mobile à 50 jours à 4 221 $, tandis que des supports sont identifiés à 4 022 $, 4 000 $ et 3 959 $ ; un échec à proximité de 4 070 $ pourrait ramener les cours vers 4 050 $.
Rendements du Trésor, politique de la Fed et stratégies sur dérivés
Nous suggérons aux intervenants sur dérivés de surveiller de près le rendement du Treasury américain à 10 ans, récemment retombé à 4,645 % et qui présente historiquement une forte corrélation négative avec l’or. Alors que le métal évolue autour de 4 070 $, ce repli des rendements offre un plancher solide au métal précieux à très court terme. Nous recommandons de se positionner pour un potentiel mouvement haussier de court terme si les rendements poursuivent leur baisse sous le niveau psychologique clé de 4,5 %.
La prochaine réunion de la Réserve fédérale constitue un catalyseur majeur de volatilité, les marchés monétaires valorisant une probabilité de 60 % d’une pause et de 40 % d’une hausse de 25 points de base. Pour exploiter cet écart de valorisation, nous privilégions des stratégies d’options de type straddle acheteur afin de profiter d’une cassure marquée dans un sens comme dans l’autre. Historiquement, les cours de l’or enregistrent des variations hebdomadaires moyennes supérieures à 3 % lors de changements de politique de la Fed inattendus.
Publications macro clés, désescalade sur le pétrole et demande physique d’or
Au-delà de la Fed, la publication à venir du PIB du T2 et de l’indice d’inflation Core PCE dictera la prochaine tendance à moyen terme. Des chiffres d’inflation supérieurs aux attentes pourraient rapidement pousser l’or vers le support des 4 000 $ à mesure que le dollar se renforce. Nous conseillons de placer des stop-loss serrés sur les positions longues ou d’acheter des options de vente (puts) de protection afin de se couvrir contre un repli potentiel vers 3 959 $.
La désescalade temporaire entre les États-Unis et l’Iran a déjà entraîné une baisse de 6 % des cours du brut, réduisant la demande immédiate de valeurs refuges. Il convient toutefois de noter que les achats des banques centrales mondiales restent très porteurs, les importations d’or de la Chine ayant doublé sur un an dans les dernières données. Nous estimons que cette demande physique robuste limitera l’ampleur des corrections, ce qui rend des ordres d’achat à cours limité à proximité du support de 4 022 $ attrayants comme point d’entrée pour des options d’achat (calls) de long terme.
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