L’or est resté sous pression alors que les marchés intégraient une trajectoire restrictive (« hawkish ») de la Réserve fédérale et que la vigueur de l’énergie renforçait le contexte macroéconomique global. Un rachat de positions vendeuses par les CTA n’était signalé qu’en cas de franchissement de 4.222 $/oz, tandis que les positionnements modélisés suggéraient un basculement vers une exposition nette longue à l’approche de 4.300 $/oz, créant une asymétrie haussière potentielle si ces niveaux étaient atteints.
La note évoquait des attentes de dissidences multiples si la Fed maintenait sa politique inchangée, parallèlement à une courbe des futures qui continuait d’anticiper des hausses en septembre et lors des réunions suivantes. Cette combinaison était présentée comme un frein à tout rebond, le métal ayant, selon l’analyse, du mal à atteindre les points de déclenchement des CTA. Des références à un regain de risque de guerre étaient également mentionnées, sans qu’une activité significative des CTA ne soit attendue sur le complexe énergétique, laissant les métaux précieux principalement guidés par les anticipations relatives à la Fed.
Perspectives baissières sur l’or dans un contexte de Fed restrictive et de pressions énergétiques
Nous estimons que les traders sur dérivés devraient conserver un biais prudent et baissier sur l’or au cours des prochaines semaines, les politiques restrictives des banques centrales continuant de plafonner les prix. Malgré des tensions géopolitiques qui tirent les coûts de l’énergie à la hausse, l’or reste pénalisé par l’idée que la Réserve fédérale maintiendra des taux élevés. Avec l’inflation sous-jacente américaine toujours proche de 3 % et le Brent repassé au-dessus de 85 dollars le baril, la persistance de l’inflation énergétique renforce cette lecture restrictive.
Seuils de déclenchement des CTA et positionnement stratégique pour les traders sur dérivés
Pour observer une dynamique haussière significative, il convient de surveiller des niveaux techniques clés où les Commodity Trading Advisors (CTA) systématiques rachèteraient leurs positions vendeuses. Notre analyse indique qu’un rachat limité ne se déclencherait que si l’or franchissait 4.222 dollars l’once. Pour un basculement marqué vers des positions nettes longues, le métal devrait progresser jusqu’à un niveau encore plus proche de 4.300 dollars.
Nous anticipons que ces déclencheurs haussiers resteront hors de portée, la banque centrale ayant peu de chances d’assouplir sa posture. Même si les responsables marquaient une pause lors de la prochaine réunion, des dissidences internes et les anticipations de hausses potentielles en septembre devraient probablement plafonner tout rebond de l’or. En conséquence, nous suggérons aux traders sur dérivés de privilégier des stratégies de vente de prime, telles que des spreads baissiers de calls (« bear call spreads »), afin de tirer parti de ce potentiel haussier limité.
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