L’or (XAU/USD) a reculé autour de 4.015 $ en début de séance asiatique mardi, alors qu’un regain de pressions inflationnistes a renforcé les anticipations selon lesquelles les banques centrales maintiendront des taux d’intérêt élevés plus longtemps. Le risque géopolitique est resté au centre de l’attention après que CNBC a rapporté que les États-Unis et l’Iran devaient tenir des discussions à Doha, au Qatar, mardi, à la suite des hostilités du week-end, même si l’incertitude persistait et que le ministère iranien des Affaires étrangères n’a pas répondu.
La Réserve fédérale a maintenu ses taux lors de sa réunion de juin, tandis que les responsables continuent d’envisager une hausse plus tard cette année, l’inflation restant au-dessus de l’objectif de 2 % ; l’absence de rendement peut réduire l’attrait de l’or lorsque les taux sont élevés. Les traders surveillent les données ADP sur l’emploi américain mercredi et le rapport sur l’emploi américain (Nonfarm Payrolls, NFP) jeudi pour des indications sur la politique de la Fed et sur le dollar américain (USD). Les banques centrales restent des détenteurs clés, ayant ajouté 1.136 tonnes d’or, d’une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022, selon le World Gold Council — le plus important achat annuel jamais enregistré.
—La politique de la Fed, l’inflation et les risques géopolitiques façonnent les perspectives de l’or
Compte tenu du repli de l’or autour de 4.015 $ ce mardi 30 juin 2026, nous estimons que le marché est tiraillé entre deux forces opposées. D’un côté, une inflation persistante et une Réserve fédérale au ton restrictif constituent des vents contraires importants pour ce métal sans rendement. De l’autre, les tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient apportent un socle de soutien via la demande de valeur refuge.
Nous pensons que la posture de la Fed — « des taux plus élevés plus longtemps » — est le principal facteur de cette faiblesse actuelle. Les derniers chiffres de l’indice des prix à la consommation (CPI) aux États-Unis continuant de montrer une inflation qui se maintient obstinément au-dessus de 3 %, le marché intègre à juste titre la possibilité d’une nouvelle hausse de taux plus tard cette année. Un environnement de taux élevés accroît le coût d’opportunité de la détention d’or, rendant les actifs libellés en dollars plus attractifs.
Nous suivons toutefois de près les discussions entre les États-Unis et l’Iran, car tout signe d’échec pourrait déclencher un rebond marqué. Nous avons vu l’or bondir de près de 8 % dans les semaines ayant suivi le début du conflit au Moyen-Orient en octobre 2023, et un mouvement similaire est possible si la diplomatie échoue. Cette incertitude signifie que le risque baissier devrait rester limité, des acheteurs intervenant sur toute correction significative alimentée par les craintes géopolitiques.
—Achats des banques centrales, statistiques d’emploi et opportunités de trading
L’attention immédiate pour les prochains jours doit se porter sur les statistiques d’emploi américaines, avec l’ADP mercredi et, surtout, le rapport NFP jeudi. Nous nous attendons à une hausse de la volatilité implicite sur les options sur l’or avant ces publications, ce qui peut constituer une opportunité pour les traders. Un NFP solide — par exemple au-delà de 200.000 créations d’emplois — conforterait probablement le biais restrictif de la Fed et pourrait pousser l’or vers le niveau des 3.950 $.
Au-delà de ces catalyseurs quotidiens, la tendance de fond des achats des banques centrales continue d’apporter un soutien structurel solide à l’or. Les banques centrales des marchés émergents ont ajouté de manière régulière plus de 200 tonnes d’or à leurs réserves chaque trimestre depuis 2022, une stratégie de diversification hors du dollar américain que nous pensons appelée à se poursuivre. Cette demande constante agit comme un amortisseur significatif contre toute baisse sévère et prolongée des prix.
Pour les opérateurs sur dérivés, cela suggère que des stratégies visant à capter la volatilité pourraient être plus pertinentes que des paris directionnels francs au cours des prochaines semaines. Nous envisageons des straddles d’options avant le NFP afin de tirer parti d’un mouvement de prix marqué, quelle qu’en soit la direction. Pour ceux qui conservent un biais baissier en raison de la politique de la Fed, l’achat de put spreads offre une manière à risque défini de jouer une poursuite du repli.
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