L’or (XAU/USD) a reculé mardi en début de séance américaine, mettant fin à deux jours de hausse, alors qu’un dollar américain plus ferme et des rendements à long terme des bons du Trésor américain plus élevés ont pesé sur le métal. Il s’échangeait près de 4 396 dollars, en baisse de 0,47% sur la séance. Le rendement à 10 ans s’est rapproché de 4,75%, tandis que le 30 ans est monté au-dessus de 5,30%, un plus haut depuis 2007, dans un contexte de vente mondiale d’obligations liée aux préoccupations d’inflation et de finances publiques, qui a accru les coûts d’emprunt sur les maturités longues au Royaume-Uni, en Allemagne et au Japon. L’indice du dollar américain (DXY) évoluait autour de 99,67 après avoir rebondi depuis 99,30 lundi, son plus bas depuis le 5 juin.
Les craintes d’inflation alimentées par le pétrole sont restées au centre de l’attention, alors que les tensions autour du détroit d’Ormuz persistaient, et que les États-Unis ont indiqué ne pas chercher à prolonger un mémorandum d’entente avec l’Iran arrivé à expiration lundi. Les marchés intégraient environ 65% de probabilité que la Réserve fédérale laisse ses taux inchangés le mois prochain, selon l’outil CME FedWatch, l’attention se tournant vers la publication mercredi des minutes du Federal Open Market Committee (FOMC). Sur le plan technique, le XAU/USD s’est maintenu au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) à 50 périodes à 4 365 dollars et est resté au-dessus des SMA 100 et 200 périodes, mais a conservé une évolution en range entre 4 300 et 4 450 dollars; le RSI s’établissait à 52, le MACD légèrement sous zéro, et l’ADX à 30, avec des niveaux à surveiller à 4 500 dollars en cas de franchissement haussier, ou 4 225 et 4 151 dollars si les supports cèdent.
Stratégies de range et suivi des rendements
Nous recommandons aux traders sur dérivés de privilégier des stratégies de marché en range sur l’or (XAU/USD) au cours des prochaines semaines, le métal restant enfermé entre 4 300 et 4 450 dollars. Le Relative Strength Index (RSI) évoluant près d’un niveau neutre de 52, nous n’anticipons pas de cassure imminente. La vente d’options hors de la monnaie, comme des iron condors à l’intérieur de ces bornes, permet de tirer parti de cette phase de consolidation.
Nous devons surveiller étroitement le rendement du Trésor américain à 10 ans, qui grimpe vers 4,75% — un niveau qui, historiquement, réduit l’attrait de l’or en augmentant le coût d’opportunité de la détention d’actifs non rémunérés. Avec le rendement à 30 ans au-delà de 5,30% — un niveau inédit depuis la période de la crise financière de 2007 —, la pression vendeuse plus large sur le compartiment obligataire maintient un plafond strict sur le potentiel de hausse de l’or. Pour nos positions sur dérivés, cela implique de privilégier l’écriture de positions short call à proximité de la résistance de 4 450 dollars afin d’encaisser des primes.
Risques géopolitiques et perspective de politique de la Fed
Toutefois, nous ne pouvons ignorer la montée des risques géopolitiques dans le détroit d’Ormuz, qui a historiquement provoqué des chocs soudains sur les prix de l’énergie et pourrait facilement déclencher un mouvement de ruée vers les valeurs refuge, au bénéfice de l’or. En cas d’escalade des tensions et de hausse des cours du brut, nous devrions être prêts à acheter des options call de protection au-delà de 4 450 dollars afin de couvrir nos positions vendeuses. Un franchissement net de 4 450 dollars pourrait rapidement propulser l’or vers le seuil psychologique de 4 500 dollars.
L’outil CME FedWatch indiquant une probabilité de 65% que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés le mois prochain, la dynamique haussière du dollar américain pourrait rester limitée. Nous devrions utiliser les prochaines minutes de la réunion du FOMC pour évaluer si la Fed s’oriente vers un biais accommodant, ce qui soutiendrait l’or. Si, au contraire, les minutes suggèrent des taux durablement élevés, nous anticipons un test du support immédiat à 4 365 dollars, avec un risque de repli vers 4 300 dollars.
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