L’or a reculé jeudi, mettant fin à une hausse de quatre séances alors que le dollar américain se redressait, tandis que le pétrole a prolongé ses gains sur fond de regain de tensions au Moyen-Orient. Le XAU/USD évoluait près de 4 050 $, après avoir atteint mercredi un plus haut de deux semaines à 4 165 $. Les États-Unis ont mené des frappes contre l’Iran pour une douzième nuit consécutive, et Téhéran a riposté en visant des bases militaires américaines en Jordanie et à Bahreïn. Le risque de perturbation autour du détroit d’Ormuz s’est également étendu au détroit de Bab el-Mandeb après l’attaque par les Houthis du Yémen de deux pétroliers saoudiens en mer Rouge.

Le West Texas Intermediate (WTI) a grimpé à son plus haut niveau depuis le 11 juin et s’échangeait près de 90 $ le baril, en hausse d’environ 29 % sur le mois, renforçant les craintes inflationnistes et les anticipations d’un resserrement de la politique de la Réserve fédérale. L’outil CME FedWatch montrait que les marchés attribuaient une probabilité de 78 % à une hausse des taux en septembre, contre 52 % une semaine plus tôt, tandis que le rendement du Treasury américain à 10 ans s’établissait autour de 4,64 %, son plus haut depuis le 20 mai. Sur le plan technique, l’or peinait autour de la moyenne mobile simple (SMA) à 21 jours à 4 068 $ et restait sous la SMA à 50 jours à 4 241 $ ainsi que sous la SMA à 100 jours proche de 4 490 $ ; le RSI se situait près de 45 et le MACD est repassé en territoire positif. Une résistance est identifiée à 4 200 $, puis 4 241 $, avec 4 400 $ et 4 490 $ au-delà, tandis que le support se situe à 4 000 $ et que TD Securities a signalé 3 900 $/oz. Les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, pour une valeur d’environ 70 Md$ en 2022.

Divergence entre l’or et les marchés de l’énergie dans un contexte de tensions géopolitiques

Nous observons une forte divergence entre l’or et les marchés de l’énergie à mesure que les conflits géopolitiques s’intensifient. Alors que le brut a bondi d’environ 29 % ce mois-ci pour s’échanger près de 90 $ le baril, l’or a glissé à 4 050 $ après avoir échoué à conserver son récent sommet de 4 165 $. Cette divergence est alimentée par la montée des craintes inflationnistes, qui a porté à 78 % l’anticipation du marché d’une hausse des taux en septembre.

Étant donné que l’or s’échange sous sa moyenne mobile à 21 jours à 4 068 $, nous recommandons aux traders de produits dérivés de privilégier des stratégies d’options défensives et génératrices de rendement. La vente de spreads baissiers (bear call spreads) hors de la monnaie au-dessus de la zone de résistance des 4 200 $ permet de capter une prime tant que l’or demeure plafonné sur le plan technique. Historiquement, lorsque le rendement du 10 ans grimpe à 4,64 %, l’or peine à maintenir une dynamique haussière, les investisseurs privilégiant les actifs porteurs d’intérêt.

Stratégies de trading et risques de marché

Si l’or casse sous le support psychologique clé des 4 000 $, nous anticipons une baisse rapide vers le prochain plancher majeur à 3 900 $. Pour se positionner sur ce scénario de rupture, nous pouvons envisager l’achat d’options de vente (puts) ou de spreads de vente débit (debit put spreads) afin de capter le mouvement baissier. Les données historiques montrent que lorsque l’or enfonce des seuils « ronds » importants sous la pression de rendements élevés, les mouvements baissiers ont tendance à s’accélérer de 3 % à 5 % en l’espace de deux semaines.

Parallèlement, les perturbations du transport maritime en mer Rouge et dans le détroit de Bab el-Mandeb impliquent que la volatilité du pétrole restera extrêmement élevée. Nous conseillons de recourir à des bull call spreads sur le WTI pour accompagner la dynamique haussière tout en limitant strictement l’exposition au risque. Lors de précédents chocs géopolitiques sur l’énergie, la volatilité implicite des options sur le pétrole a dépassé 40 %, rendant l’achat d’options « sèches » coûteux, d’où la préférence marquée pour les stratégies en spreads.

Le raffermissement du dollar américain et des rendements élevés impose de rester prudent face à tout retournement haussier soudain de l’or. Nous suggérons de surveiller l’indice du dollar (DXY), car un franchissement durable au-delà des récents sommets continuerait de peser sur les prix des matières premières. Un contrôle strict des tailles de position au cours des prochaines semaines sera crucial, alors que le marché intègre la prochaine décision de la Fed sur les taux.

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