L’or (XAU/USD) a rebondi après être passé sous les 4 400 $ jeudi, s’éloignant d’un plus bas d’une semaine mais restant sous le pivot des 4 450 $ alors que les marchés attendaient les données d’inflation américaines. L’indice des prix à la production (PPI) des États-Unis est attendu plus tard jeudi et l’indice des prix à la consommation (CPI) suivra vendredi, des publications susceptibles d’orienter les anticipations concernant la décision de taux de la Réserve fédérale du 16 septembre et, par ricochet, le dollar américain (USD). Les marchés intègrent environ 60 % de probabilité d’une hausse des taux lors de la réunion des 15–16 septembre, un scénario renforcé après le rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) de vendredi dernier. Par ailleurs, les rendements obligataires américains sont restés fermes après que le Trésor a indiqué qu’il rachèterait jusqu’à 6 Md$ d’échéances 10–20 ans, contre 2 Md$ auparavant, même si, selon certaines informations, le marché attendait au moins 10 Md$.
Le pétrole a touché un plus haut de trois mois, les tensions impliquant les États-Unis et l’Iran alimentant les primes de risque, avec notamment des informations selon lesquelles l’Iran aurait attaqué 10 navires près du détroit d’Ormuz après que Washington a déclaré avoir coulé cinq pétroliers iraniens dans le golfe d’Oman et près de l’île de Kharg. Les anticipations de taux se sont également raffermies à l’étranger : les opérateurs intègrent pleinement une hausse de 25 points de base de la BCE ainsi qu’une autre par la BoJ lors de sa réunion des 17–18 septembre, tandis que la RBA envisagerait un mouvement plus tard ce mois-ci. D’un point de vue technique, l’or évolue au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) 200 périodes, proche de 4 362 $, mais sous la SMA 100 périodes autour de 4 491 $, avec une résistance près du retracement de Fibonacci 38,2 % vers 4 427 ; le MACD est modestement positif et le RSI se situe autour de 51. Le support se trouve autour de 4 362 $, avec d’autres niveaux vers 4 344 $, 4 260 $ et 4 141 $, tandis que des résistances à la hausse se situent à 4 491 $ et 4 530 $.
Stratégies de volatilité à l’approche de l’inflation américaine et des niveaux de l’or
Nous devons nous préparer à une volatilité accrue sur l’or et les changes à l’approche de la publication cruciale du CPI américain vendredi. Alors que l’or évolue actuellement juste sous la résistance clé des 4 450 $, les intervenants sur produits dérivés devraient envisager des stratégies axées sur la volatilité, telles que les straddles ou les strangles, afin de capter d’éventuelles cassures nettes. Cela est d’autant plus important que, par le passé, le cours de l’or a pu varier de plus de 2 % dans les heures qui ont suivi des surprises sur l’inflation.
Nous recommandons également de surveiller de près l’indice du dollar (DXY), sous pression baissière mais très sensible aux inflexions macroéconomiques. Les prix de marché reflètent actuellement une probabilité de 60 % d’une hausse des taux de la Fed lors de la réunion du 16 septembre, un sentiment largement conforté par la récente solidité des statistiques de l’emploi (NFP). Si le CPI de vendredi ressort au-dessus des attentes, un retournement haussier soudain du billet vert pourrait rapidement ramener l’or vers le support clé des 4 362 $.
Risques géopolitiques sur l’énergie et effets des politiques des banques centrales
Les risques géopolitiques au Moyen-Orient contribuent aussi à gonfler artificiellement les coûts de l’énergie, le brut se négociant près de sommets de trois mois après de récents incidents maritimes à proximité du détroit d’Ormuz. Comme l’inflation énergétique se transmet souvent directement aux composantes du CPI sous-jacent, nous recommandons aux opérateurs sur contrats à terme de couvrir leurs positions sur les métaux précieux via des options d’achat (calls) longues sur le pétrole. Historiquement, des perturbations prolongées du transport maritime dans ce corridor stratégique ont fait grimper les prix du pétrole de 10 % à 15 % en quelques semaines, ce qui compliquerait davantage les perspectives d’inflation mondiale.
Enfin, il faut tenir compte du resserrement synchronisé des grandes banques centrales, dont une hausse de 25 points de base de la Banque centrale européenne déjà intégrée dans les prix. La remontée des rendements obligataires à l’échelle mondiale constitue un vent contraire marqué pour les actifs sans rendement, rendant indispensables des stop-loss serrés sur les positions longues sur l’or. Les traders devraient privilégier des stratégies de dérivés de court terme qui exploitent la divergence entre une configuration technique de l’or neutre à plafonnée et un environnement macroéconomique en pleine évolution.
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