L’or a progressé de 0,35 % mardi à 4 026 $ après avoir touché un plus bas de huit mois à 3 942 $, mais il s’oriente toujours vers une baisse mensuelle de plus de 11 %. Le métal a reculé depuis les sommets de juin, proches de 4 500 $, vers 4 000 $, la vigueur plus générale du dollar américain maintenant une pression baissière sur le XAU/USD.
L’évolution des cours s’inscrit dans le sillage des perturbations de juin liées à la guerre États-Unis–Iran, qui avait propulsé le pétrole et soutenu le dollar, même après la signature d’un protocole d’accord (MOU) visant à mettre fin au conflit, ce qui a permis au pétrole de se détendre. L’indice du dollar (DXY) gagnait 0,07 % à 101,17, tandis que le rendement du Treasury à 10 ans montait de 3,5 points de base à 4,412 %, alors que les marchés monétaires intégraient 35 points de base de resserrement de la Réserve fédérale d’ici décembre 2026 et n’anticipaient aucun mouvement en juillet, selon Prime Terminal. Côté statistiques, les offres d’emploi JOLTS ont augmenté à 7,594 millions en mai, contre 7,3 millions attendus et 7,585 millions en avril (chiffre révisé), tandis que la confiance des consommateurs s’est améliorée en juin. D’un point de vue technique, des résistances sont mentionnées à 4 100 $, puis 4 220 $ et 4 280–4 300 $, avec la moyenne mobile à 50 jours (SMA) à 4 439 $ ; les supports se situent à 3 941 $, 3 900 $, 3 886 $ et 3 500 $.
Domination du dollar américain et perspective de politique de la Fed
La chute massive de 11 % de l’or le mois dernier montre que le dollar américain tient les rênes. Nous pensons que cette tendance va se prolonger alors que le marché se concentre sur d’éventuelles hausses de taux de la Réserve fédérale. Tout risque géopolitique lié à la fragilité de la trêve États-Unis–Iran semble soutenir le dollar, et non l’or.
Le rapport ADP sur l’emploi publié aujourd’hui, supérieur aux attentes à 210 000, renforce l’argumentaire en faveur d’une Fed plus restrictive. Avec les dernières données d’inflation Core PCE stables à 3,1 %, nous estimons que la banque centrale dispose d’un mandat clair pour durcir davantage sa politique. Cet environnement fondamental devrait probablement plafonner tout rebond de l’or.
Positionnement et scénario d’une poursuite de la baisse
Nous nous positionnons pour une poursuite du repli en achetant des options de vente (puts) avec des prix d’exercice sous 3 900 $. Les données d’open interest des places de marché montrent récemment une hausse marquée des puts visant les niveaux de 3 800 $, voire 3 500 $, pour l’échéance d’août. Vendre des options d’achat (calls) hors de la monnaie au-dessus de la résistance à 4 220 $ pourrait également constituer une stratégie viable pour encaisser une prime.
Cet environnement rappelle le début des années 1980, lorsque la vigueur du dollar et des taux d’intérêt élevés ont exercé une pression durable sur les cours de l’or. Nous suivons de près le rapport sur l’emploi non agricole (Nonfarm Payrolls) jeudi : un chiffre solide pourrait servir de catalyseur à une nouvelle jambe de baisse. Un franchissement durable au-dessus de 4 100 $ nous conduirait à reconsidérer ce scénario baissier.
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