L’or a rebondi mercredi, mettant fin à deux séances de baisse, alors que le positionnement évoluait à l’approche de la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale et qu’une légère détente des rendements des bons du Trésor américain lui apportait un soutien. Le XAU/USD s’échangeait autour de 4 340 $, en hausse de 1,10 % sur la séance, après avoir touché plus tôt dans la semaine un plus bas de plus d’un mois, même si la vigueur du dollar américain (USD) a limité le mouvement. L’indice du dollar (DXY) oscillait près de 99,70, à proximité de sommets de deux semaines, tandis que le rendement du Treasury à 10 ans se situait autour de 4,97 % après avoir atteint 5,04 % mardi, son plus haut niveau depuis 2007.
La Fed doit annoncer sa décision à 18h00 GMT, suivie d’une conférence de presse du président Kevin Warsh à 18h30 GMT, et les marchés intègrent une hausse de 25 points de base vers une fourchette de 3,75 %–4,00 % pour le taux des fonds fédéraux, ce qui constituerait la première hausse depuis juillet 2023. Les ventes au détail américaines ont progressé de 1,2 % sur un mois en août, contre 0,8 % attendu, effaçant un recul de 0,5 % en juillet. Sur le plan technique, le XAU/USD demeure sous la moyenne mobile simple (SMA) à 200 jours, proche de 4 540 $, avec un RSI à 48 et un MACD toujours négatif ; les supports se situent autour de 4 326 $ et 4 280 $, puis 4 150 $ et 4 000 $, tandis que les résistances se trouvent à 4 540 $ puis 4 700 $.
Stratégies de trading sur dérivés et moteurs de marché
Nous suggérons aux traders de dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur les options et les futures sur l’or avant la décision de la Réserve fédérale d’aujourd’hui. Les marchés valorisant une hausse de 25 points de base à 4,00 % et le rendement du Treasury à 10 ans évoluant autour de 4,97 %, des straddles de court terme pourraient tirer parti de brusques variations de prix. Selon nous, le principal catalyseur pour l’or ne sera pas la hausse de taux elle-même, mais le « dot plot » de la Fed et les indications à venir sur l’orientation de la politique monétaire.
Contexte historique, demande des banques centrales et perspectives techniques
Historiquement, l’or surperforme nettement lors des périodes de chocs énergétiques, à l’image des années 1970 lorsque les tensions géopolitiques au Moyen-Orient ont propulsé les prix du pétrole et de l’or. La demande des banques centrales reste également un solide pilier de soutien : les institutions mondiales ont ajouté un record de 1 136 tonnes d’or à leurs réserves en 2022, suivi d’un nouveau volume massif de 1 037 tonnes en 2023. Nous estimons que cette demande structurelle limitera le risque de baisse de l’or, même si le dollar américain demeure ferme près du seuil de 99,70.
D’un point de vue technique, nous recommandons de placer des ordres d’achat à proximité de la moyenne mobile à 100 jours à 4 326 $ ou de la moyenne à 50 jours à 4 280 $. Si la Fed adopte un ton restrictif, nous anticipons un test de ces zones de support, mais une rupture sous 4 150 $ paraît peu probable, sauf si les ventes au détail américaines poursuivent leur progression soutenue de 1,2 % sur un mois. À la hausse, les traders de dérivés devraient viser une éventuelle cassure en direction de la moyenne mobile à 200 jours à 4 540 $ si la Fed marque une pause dans son cycle de resserrement.
Pour gérer le risque lié au niveau élevé des coûts de financement, nous suggérons d’utiliser des spreads haussiers à base de calls (bull call spreads) plutôt que des positions longues directionnelles. Cette stratégie permet d’atténuer l’impact de taux d’intérêt élevés, qui rendent généralement les actifs non rémunérateurs comme l’or moins attractifs à détenir. En plafonnant nos objectifs haussiers près de la résistance majeure à 4 700 $, nous pouvons maximiser l’efficacité de la prime tout en protégeant notre capital.
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