L’or a progressé vendredi, le dollar américain et les rendements des Treasuries s’étant détendus, l’XAU/USD atteignant un plus haut de deux jours à 4 096 $ avant de s’échanger à 4 076 $, en hausse de 1,24 %. Le mouvement est intervenu alors que les marchés ont réduit leurs anticipations de ton restrictif de la Réserve fédérale, même si le rendement du 10 ans américain a reculé de près de 14 points de base depuis mercredi à 4,374 %. Le repli des rendements a suivi une baisse des prix du pétrole après l’annonce d’une résolution du conflit entre les États-Unis et l’Iran et de la réouverture du détroit d’Ormuz. L’indice du dollar (DXY) a cédé 0,10 % à 101,33, soutenant le métal précieux.
Les données d’inflation ont maintenu une forte sensibilité aux décisions de politique monétaire : le Core PCE a augmenté de 3,4 % sur un an en mai, conforme aux attentes mais au-dessus des 3,3 % d’avril et de l’objectif de 2 % de la Fed. L’indice de confiance de l’Université du Michigan pour juin est légèrement remonté à 49,5 contre 48,9, tandis que les anticipations d’inflation à un an sont restées à 4,6 % et celles à cinq ans ont reculé à 3,3 % contre 3,4 %. Prime Terminal indiquait une probabilité de hausse des taux en septembre de 73 %, les Fed funds futures intégrant 18,46 points de base de resserrement. Sur le plan technique, des résistances sont identifiées à 4 098 $ et 4 100 $, puis 4 150 $ et 4 200 $, avec des niveaux de support à 4 050 $, 4 000 $ et le plus bas depuis le début de l’année à 3 959 $.
—Dynamique de marché et perspectives pour les prix de l’or
Nous observons que l’or retrouve un point d’appui à mesure que les rendements des Treasuries américains se replient depuis leurs récents sommets. Le rendement du 10 ans est revenu autour de 4,25 %, réduisant la pression sur les actifs ne procurant pas de rendement comme les métaux précieux. Cela a également entraîné un léger affaiblissement de l’indice du dollar (DXY), offrant un environnement plus porteur pour l’or.
Les dernières données d’inflation issues du rapport Core PCE de mai 2026 ont affiché une progression de 2,6 %, ce qui, bien que toujours au-dessus de la cible de 2 %, confirme la poursuite de la désinflation. Cela renforce notre scénario d’une Réserve fédérale qui resterait inchangée pendant l’été. L’outil CME FedWatch intègre actuellement une probabilité supérieure à 60 % d’au moins une baisse de taux d’ici fin 2026.
—Stratégies de trading et risques à surveiller
Dans ce contexte d’attente d’une Fed patiente et d’un possible assouplissement plus tard dans l’année, nous estimons que les traders devraient envisager des stratégies haussières via produits dérivés. L’achat d’options d’achat (calls) sur des ETF adossés à l’or pour le quatrième trimestre permet de s’exposer à la hausse tout en définissant clairement le risque. Cette stratégie profite d’une hausse de l’or sur la perspective de taux d’intérêt plus bas, historiquement un catalyseur majeur pour le métal.
Toutefois, il convient de rester attentif aux risques à venir, en particulier le rapport sur l’emploi américain (Nonfarm Payrolls) de juin, attendu la semaine prochaine. Un chiffre de créations d’emplois nettement supérieur aux attentes pourrait, temporairement, faire remonter les rendements et le dollar, créant un vent contraire pour l’or. Pour gérer ce risque, nous envisageons également des spreads haussiers sur calls (bull call spreads), qui réduisent le coût initial d’entrée en échange d’un plafonnement du potentiel de hausse.
Historiquement, l’or a souvent très bien performé dans les mois précédant un cycle d’assouplissement de la Fed. Alors que l’or consolide au-dessus d’un support solide autour de 2 300 $, nous jugeons le profil rendement/risque favorable. Un franchissement de la résistance à 2 380 $ nous signalerait que la prochaine jambe de hausse a commencé.
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