L’or a progressé de près de 2 % mercredi, le XAU/USD s’échangeant à 4 083 $ après avoir rebondi d’un plus bas intrajournalier à 3 960 $, alors même que le dollar américain est resté ferme et que les rendements des Treasuries se sont maintenus à des niveaux élevés. L’indice du dollar (DXY) gagnait 0,18 % à 101,35, tandis que le rendement du T-note US à 10 ans était stable à 4,465 %. Les publications américaines ont été contrastées : l’ADP Employment Change de juin est ressorti à 98 000 contre 122 000 en mai et un consensus à 113 000, tandis que les suppressions d’emplois Challenger ont reculé de 53 %, de 97 006 à 45 849. Par ailleurs, les employeurs ont annoncé 443 604 suppressions d’emplois, soit 40 % de moins qu’à la même période l’an dernier, et l’ISM Manufacturing PMI s’est tassé à 53,3 tandis que l’indice des prix payés a chuté à 73 contre 82,1.
Le soutien géopolitique au métal s’est atténué après un protocole d’accord (MOU) entre les États-Unis et l’Iran, parallèlement à la reprise des discussions à Doha sur le détroit d’Ormuz et sur les termes du MOU de 60 jours encadrant les négociations sur le programme nucléaire iranien. Les marchés se tournent désormais vers les Nonfarm Payrolls de jeudi, attendus à 110 000, avec un taux de chômage prévu inchangé à 4,3 %. Sur le plan technique, l’évolution des prix reste plafonnée sous 4 100 $ ; les niveaux haussiers incluent 4 220 $ et une zone de résistance autour de 4 280–4 300 $, au-delà de laquelle se situe la moyenne mobile simple (SMA) à 50 jours à 4 425 $. Les supports se trouvent à 3 941 $, puis 3 900 $, 3 886 $ et 3 500 $.
Volatilité de marché et perspectives techniques
Nous observons un rallye de l’or vers 4 100 $ malgré un dollar américain ferme et des rendements des Treasuries élevés. Ce mouvement est alimenté par des données économiques américaines contradictoires, ce qui accroît fortement l’incertitude sur le marché. Les statistiques ADP et l’ISM manufacturier décevants publiés hier contrastent nettement avec le ton restrictif (hawkish) de la Fed.
Tous les regards sont tournés vers le rapport d’aujourd’hui sur l’emploi non agricole (Nonfarm Payrolls), la première estimation montrant que l’économie américaine n’a créé que 95 000 emplois, sous le consensus de 110 000. Cette faiblesse de l’emploi complique la position de la Réserve fédérale, alors que l’inflation reste tenace, la dernière lecture du CPI de juin s’étant maintenue à 3,5 %. La Fed se retrouve désormais prise entre un marché du travail qui ralentit et des pressions sur les prix persistantes.
Compte tenu de cette incertitude accrue autour des chiffres de l’emploi, nous anticipons un pic de volatilité. Nous recommandons d’utiliser des options pour se positionner, par exemple via un straddle acheteur (long straddle), afin de profiter d’un mouvement ample sans avoir à en prédire la direction. Cette stratégie permet de tirer parti de la réaction du marché à mesure qu’il digère des signaux contradictoires.
Stratégies de trading et soutien des banques centrales
Pour les prochaines semaines, nous estimons que l’or restera techniquement baissier tant qu’il demeure sous le seuil clé de 4 100 $. Nous cherchons à vendre des call spreads avec des prix d’exercice au-dessus de 4 200 $ afin d’encaisser une prime, en pariant que le biais restrictif de la Fed limitera toute hausse significative. Cette stratégie offre une exposition à risque défini, en misant sur la solidité de la résistance.
Si le prix casse sous le plus bas du 30 juin à 3 941 $, un mouvement rapide vers 3 900 $ est possible. Pour s’y préparer, nous envisageons l’achat d’options de vente (puts) avec des strikes autour de 3 900 $ en couverture ou à des fins spéculatives. Historiquement, lorsque des niveaux techniques clés cèdent durant des phases de resserrement monétaire de la Fed, la poursuite du mouvement peut être marquée.
Cependant, il ne faut pas négliger le solide soutien sous-jacent lié aux achats des banques centrales. Le World Gold Council indique que les banques centrales ont ajouté 228 tonnes supplémentaires au premier trimestre 2026, prolongeant une tendance pluriannuelle d’accumulation agressive. Cette demande persistante devrait probablement constituer un plancher sous le marché, ce qui nous incite à la prudence quant au maintien trop prolongé de positions baissières.
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