L’or a nettement progressé après des statistiques mitigées sur le marché du travail américain, qui ont fait reculer les rendements des Treasuries et le dollar. Le XAU/USD a gagné plus de 2,30% sur la séance et plus de 7% sur la semaine, évoluant autour de 4.340$ après avoir touché 4.371$, un plus haut depuis le 17 juin. Les créations d’emplois non agricoles (NFP) de juillet ont montré une baisse de 23.000 emplois, contre un consensus anticipant une hausse de 80.000, tandis que les révisions cumulées de mai et juin ont retranché 103.000 emplois aux totaux précédents ; le taux de chômage a légèrement reculé de 4,2% à 4,1%. Le rendement du T-Note à 10 ans a cédé deux points de base à 4,687%, et l’indice du dollar (DXY) a reculé de 0,42% à 99,54.
Les mouvements des prix de l’énergie et les anticipations de taux ont également évolué. Le WTI est resté stable, proche de 78$ le baril, mais affiche une baisse d’environ 9,9% sur la semaine, alors que les marchés évaluent les perspectives de navigation via le détroit d’Ormuz. Sur le marché des swaps, la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en septembre est tombée à 30%, contre 58% la veille, tandis que le scénario d’un statu quo est remonté à 70%, selon Prime Terminal. L’attention se porte désormais sur l’IPC de juillet, attendu à 3,4% en glissement annuel contre 3,5%, avec une inflation sous-jacente (Core CPI) vue à 2,5% contre 2,6%, avant l’IPP et ses implications pour le Core PCE. Sur le plan technique, l’or a franchi la moyenne mobile simple (SMA) à 50 jours à 4.152$ et teste la SMA à 100 jours à 4.390$, avec des résistances à 4.450$ puis 4.500$ ; les supports se situent à 4.202$, puis 4.152$, 4.100$ et 4.019$.
Dynamique de marché après les chiffres de l’emploi américain
Nous constatons un changement majeur de dynamique de marché, l’or s’envolant au-delà de 4.300$ après un rapport sur l’emploi américain décevant. Avec une contraction des NFP de 23.000 et un rendement du Treasury à 10 ans en baisse à 4,687%, les opérateurs de produits dérivés doivent se préparer à une tendance haussière durable sur les métaux précieux. Historiquement, lorsque la Réserve fédérale est confrontée à des indicateurs d’emploi faibles, on observe une réallocation rapide des capitaux des actifs rémunérés vers l’or, valeur refuge.
Il convient de surveiller de près le marché des swaps de taux, où la probabilité d’une hausse en septembre a soudainement chuté à seulement 30%. Ce basculement rapide loin d’une politique monétaire restrictive réduit sensiblement le coût d’opportunité lié à la détention d’actifs sans rendement, comme le métal. Les traders de dérivés peuvent chercher à tirer parti de cette inflexion des anticipations de taux en se positionnant sur une poursuite de la baisse de l’indice du dollar, déjà redescendu à 99,54.
Perspectives d’inflation, énergie et stratégies de trading
Dans les prochaines semaines, l’attention devra se concentrer sur les publications à venir de l’IPC et de l’IPP américains, attendues en décélération avec une inflation projetée à 3,4%. Les données des cycles de marché précédents montrent que lorsque l’inflation ralentit en parallèle d’un affaiblissement du marché du travail, l’or a tendance à progresser en moyenne de 5% à 10% dans les semaines suivantes. Des positions acheteuses via des options d’achat (calls) sur l’or avant ces publications pourraient offrir un potentiel de rendement élevé si l’inflation ressort plus faible qu’anticipé.
Il ne faut pas non plus négliger la baisse de 9,9% du brut WTI, qui contribue à atténuer les pressions inflationnistes globales. Des coûts énergétiques plus faibles ont historiquement pour effet d’émousser le biais restrictif (hawkish) de la Fed, ce qui renforce le momentum haussier du métal. Les traders de dérivés peuvent envisager des options de vente (puts) sur le pétrole ou des calls sur l’or afin de profiter de ce comportement de marché corrélé.
D’un point de vue technique, l’or s’attaque à sa moyenne mobile simple à 100 jours à 4.390$, après avoir franchi avec succès la moyenne à 50 jours. En cas de cassure nette au-dessus de 4.390$, le chemin de moindre résistance pointe vers 4.450$, puis potentiellement le seuil psychologique de 4.500$. Nous recommandons de placer des stop-loss autour du nouveau support établi à 4.202$ afin de maîtriser le risque de baisse lors d’éventuels replis de court terme.
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