L’or (XAU/USD) a chuté de plus de 3% mercredi lors de la séance nord-américaine, replongeant à 3 986 $ et repassant sous 4 000 $ pour la première fois depuis novembre 2025, la vigueur généralisée du dollar américain l’emportant sur le repli des rendements des Treasuries et la baisse du pétrole, sur fond d’hypothèse selon laquelle la réouverture du détroit d’Ormuz pourrait atténuer les pressions inflationnistes. L’indice du dollar (DXY) a touché un plus haut de 13 mois à 101,80 et gagnait 0,19% à 101,56, alors même que le rendement du T-note US à 10 ans reculait de près de neuf points de base à 4,410%. Le brut West Texas Intermediate (WTI) a cédé 3,40% à 70,55 $ le baril, des négociations entre les États-Unis et l’Iran étant évoquées, même si les commentaires concernant les inspections des installations nucléaires de Téhéran étaient contrastés. Les projections de la Réserve fédérale ont montré que 8 des 19 participants anticipaient une hausse de taux vers la fin 2026, tandis que la majorité indiquait un statu quo ; Prime Terminal évaluait la probabilité, pour la prochaine réunion, à 60% d’absence de changement contre 40% d’une hausse, et pour décembre à 82%, avec 20 points de base de resserrement intégrés dans les prix.

D’un point de vue technique, l’accélération de la baisse du métal s’est produite après la rupture de la moyenne mobile simple (SMA) à 200 jours à 4 473 $, puis un nouvel échec à proximité de 4 400 $, tandis que l’indice de force relative (RSI) est passé en zone de survente tout en restant au-dessus du seuil de 20. Sous 3 950 $, un support est identifié à 3 900 $, puis à 3 886 $ correspondant au plus haut de swing du 28 octobre 2025, avant 3 500 $, le plus haut quotidien du 22 avril 2025 devenu support. À la hausse, un rebond nécessiterait 4 000 $ puis 4 098 $, le plus bas quotidien du 23 mars. Par ailleurs, les banques centrales ont acheté 1 136 tonnes d’or, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022, selon le World Gold Council, et l’agenda des statistiques américaines à venir inclut le Core PCE, le PIB du 1er trimestre 2026, les commandes de biens durables et les inscriptions au chômage.

La force du dollar et les anticipations sur la Fed orientent la trajectoire à la baisse

Compte tenu de la rupture nette de la zone psychologique des 4 000 $ aujourd’hui, nous estimons que la voie de moindre résistance pour l’or est orientée à la baisse à court terme. Le moteur principal est le dollar américain, qui a bondi à un plus haut de 13 mois, rendant l’or plus coûteux pour les acheteurs étrangers. Cette vigueur du dollar domine le soutien habituel dont l’or bénéficie lorsque les rendements des Treasuries reculent.

Les anticipations concernant la Réserve fédérale sont au centre de l’attention et, le marché des dérivés intégrant une probabilité de 82% d’une hausse de taux d’ici décembre, les paris haussiers sur l’or font face à un vent contraire marqué. Nous pensons que la vente d’options d’achat (calls) avec des prix d’exercice au-dessus de l’ancien niveau de support de 4 400 $ peut constituer une stratégie pertinente pour encaisser une prime. Cette lecture est confortée par l’outil FedWatch du CME, qui indique que la conviction d’un resserrement supplémentaire demeure élevée malgré la baisse des prix du pétrole.

Données d’inflation et positionnement tactique

La prochaine publication de l’inflation Core PCE est désormais le point de données le plus crucial pour les semaines à venir. Nous relevons que les dernières données de la CFTC montrent que les grands spéculateurs ont déjà réduit leurs positions nettes longues sur l’or à leur plus bas niveau de l’année. Une inflation supérieure au consensus de 3,0% déclencherait probablement une nouvelle vague de ventes et validerait le biais restrictif (hawkish) de la Fed.

Avec un RSI désormais en zone de survente mais pas encore à des niveaux extrêmes, une poursuite du repli reste possible. Nous visons le seuil des 3 900 $ comme prochain objectif logique, en ligne avec les supports historiques. En conséquence, l’achat d’options de vente (puts) avec des prix d’exercice autour de 3 950 $ ou 3 900 $ offre une manière à risque défini de se positionner pour cette faiblesse persistante.

Cet environnement de marché rappelle la période 2022-2023, lorsque le resserrement agressif de la Fed et un dollar fort ont durablement plafonné les cours de l’or. L’apaisement des tensions dans le détroit d’Ormuz a temporairement retiré un soutien clé au métal, mais la prudence reste de mise. Les traders détenant des positions vendeuses pourraient envisager d’acheter des options d’achat hors de la monnaie, peu onéreuses, en couverture contre un regain soudain des tensions géopolitiques.

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