L’or a prolongé son rebond jusqu’à un plus haut de plus de trois mois, avant de céder légèrement du terrain, soutenu par un dollar américain plus faible qui tend généralement à renforcer l’attrait du métal pour les acheteurs non libellés en dollar. La hausse, entamée la semaine dernière, a rendu le lingot sensible aux variations de court terme sur le marché des changes et des taux réels, compte tenu du statut de l’or comme actif ne générant pas de rendement.
L’attention se porte désormais sur deux catalyseurs des anticipations de politique monétaire américaine : l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de juillet, attendu mercredi, et un discours du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, au symposium de Jackson Hole vendredi. Un chiffre d’inflation plus modéré pourrait renforcer les attentes de baisse des taux, peser sur le dollar et réduire le coût d’opportunité de la détention d’or, tandis qu’une publication plus ferme pourrait soutenir les rendements des Treasuries et le billet vert. Les indications de Warsh pourraient également orienter la valorisation des taux, alors que les marchés évaluent la trajectoire de l’inflation et de la politique monétaire. Selon une lecture de marché, l’or devrait se maintenir au-dessus de 4 600 dollars, dans un contexte de poursuite de la faiblesse du dollar et de rendements des Treasuries stables ou en baisse.
Volatilité de marché et stratégies de trading
Alors que nous voyons les cours de l’or tester des sommets de trois mois à proximité de 4 600 dollars, les intervenants sur dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue dans les prochains jours. La direction immédiate du métal précieux dépendra du rapport PCE de juillet attendu demain et du très attendu discours de Jackson Hole du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, vendredi. Pour y faire face, nous recommandons de privilégier des options de court terme et des stop-loss serrés sur les contrats à terme afin de protéger le capital contre d’éventuels retournements brusques de tendance.
Analyse de scénarios : faiblesse du dollar contre signaux restrictifs
Si les données d’inflation PCE ralentissent plus que le taux annuel projeté de 2,2 %, nous anticipons un repli de l’indice du dollar (DXY) sous son récent niveau de support à 100,50. Historiquement, une baisse de 1 % de la valeur réelle du dollar a été corrélée à une hausse de 1,5 % à 2 % des prix de l’or. Dans ce scénario accommodant, les traders pourraient envisager d’acheter des options d’achat (calls) sur les futures or, avec des prix d’exercice visant 4 650 dollars, afin de capter l’élan haussier.
À l’inverse, nous devons rester vigilants face à une surprise restrictive de la part de Warsh s’il insiste à Jackson Hole sur la persistance de l’inflation des services. Un rebond du rendement du Treasury à 10 ans vers le seuil de 4,25 % atténuerait rapidement l’attrait d’un lingot sans rendement. Dans ce cas, nous conseillons d’opter pour des options de vente (puts) de protection ou d’initier des positions vendeuses, car une incapacité à préserver le support à 4 600 dollars pourrait déclencher des prises de bénéfices rapides jusqu’à 4 480 dollars.
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