L’or a grimpé à un plus haut de trois mois et s’acheminait vers une hausse hebdomadaire de plus de 5,6%, soutenu par les développements au Moyen-Orient et un Dollar américain plus faible, malgré la fermeté de l’activité des services aux États-Unis. Le métal a franchi les 4 600 $, avec le XAU/USD à 4 622 $, en hausse de plus de 2,3%. L’indice PMI des services S&P Global aux États-Unis pour août est monté à 56,8, contre un consensus à 54, et en amélioration par rapport à 54,6 en juillet. À l’inverse, le PMI manufacturier a reflué à 53,2 contre 53,9, touchant un plus bas de cinq mois.
Les marchés ont également évalué les projets de rachats d’obligations du Trésor américain, incluant des propositions visant à doubler les achats de titres de plus longue maturité et la possibilité d’une nouvelle extension du programme. L’indice du Dollar évoluait autour de 98,82, tandis que le rendement du T-note américain à 10 ans progressait de 0,8% à 4,75%. La banque centrale de Pologne a acheté 7,8 tonnes métriques d’or en juillet. Côté anticipation de taux, les marchés monétaires attribuaient 60% de probabilité à un statu quo de la Réserve fédérale en septembre, contre 68% la veille, tandis qu’une hausse de 25 points de base était proche de 40%. D’un point de vue technique, les acheteurs ont reconquis la moyenne mobile simple à 200 jours à 4 514 $; la résistance se situe à 4 650 $ puis 4 700 $, avant 4 749 $ et 4 800 $, tandis que les supports sont à 4 600 $ puis 4 514 $, 4 500 $, 4 379 $, 4 300 $ et 4 164 $, avec un RSI orienté à la hausse.
Stratégies sur options sur l’or pour accompagner la dynamique haussière
Nous recommandons aux intervenants sur dérivés de se positionner pour une poursuite de la dynamique haussière en privilégiant des options d’achat (calls) sur l’or visant les zones de résistance à 4 650 $ et 4 700 $. L’or ayant récemment bondi au-delà du seuil clé de la moyenne mobile simple à 200 jours à 4 514 $ pour s’échanger à 4 622 $, la cassure technique apparaît très prometteuse. Historiquement, des ruptures de cette ampleur sur les métaux précieux peuvent déclencher un courant acheteur durable, à mesure que les modèles de trading algorithmique réagissent au franchissement de grandes moyennes mobiles.
Pour gérer le risque baissier, nous conseillons de placer des ordres stop-loss sur les positions longues juste sous le seuil des 4 600 $. Un passage sous ce niveau psychologique pourrait entraîner un repli rapide vers le support plus solide de la MMS 200 jours à 4 514 $. Ce dispositif défensif est essentiel alors que les marchés monétaires intègrent une probabilité de 40% d’une hausse des taux de la Fed en septembre, susceptible d’introduire une volatilité soudaine.
Composer avec les forces macroéconomiques et la volatilité
Il convient aussi de surveiller le rendement du Treasury à 10 ans, qui a repris sa progression à 4,75%, parallèlement à un Dollar Index stable à 98,82. En temps normal, la hausse des rendements pèse sur les actifs non rémunérés, mais les tensions géopolitiques actuelles et les rachats d’obligations élargis du Trésor américain prennent le dessus sur cette relation traditionnelle. Pour évoluer dans cet environnement, on peut recourir à des spreads haussiers à base de calls (bull call spreads) afin de limiter le coût de la prime tout en captant un potentiel de hausse jusqu’au niveau de 4 749 $.
Enfin, la divergence entre un PMI des services vigoureux à 56,8 et un PMI manufacturier en retrait à 53,2 suggère que l’incertitude économique s’accroît. Il est possible de tirer parti de cette volatilité en négociant des options sur l’or à court terme afin de se couvrir contre des mouvements brusques sur les marchés des changes et obligataires. Par le passé, des périodes marquées par des données PMI contrastées, combinées à une montée des risques géopolitiques, ont historiquement entretenu l’attrait de l’or en tant que valeur refuge.
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