L’indice PMI des services ISM aux États-Unis s’est établi à 54 en juin, conformément aux attentes. Ce niveau signale la poursuite de l’expansion du secteur des services, l’indicateur restant au-dessus du seuil de 50 qui sépare croissance et contraction.
Avec un chiffre inchangé et en ligne avec le consensus à 54, la publication suggère une dynamique stable plutôt qu’un changement de régime. Aucune donnée supplémentaire de sous-indices n’était disponible dans la source.
Implications pour la politique monétaire et la volatilité des marchés
Le PMI des services ISM de juin à 54 confirme, selon nous, que l’économie américaine repose sur des bases solides, sans pour autant surchauffer. Dans la mesure où ce chiffre ressort exactement comme attendu, nous n’anticipons pas de choc majeur et immédiat sur les marchés. Cela lève une part d’incertitude et renforce la tendance actuelle d’une croissance régulière, quoique en ralentissement.
De notre point de vue, cette publication laisse peu de raisons à la Réserve fédérale d’envisager une baisse des taux à court terme. La vigueur du secteur des services, qui représente plus des deux tiers de l’économie, soutient une posture « plus longtemps à des niveaux élevés » (higher for longer). À titre d’exemple, les marchés de futures sur les fed funds ont déjà largement écarté l’hypothèse d’une baisse de taux avant le quatrième trimestre, et ces données confortent ce positionnement.
Sur les options d’indices actions, nous y voyons un signal en faveur d’un reflux de la volatilité dans les semaines à venir. Un indicateur macroéconomique majeur étant désormais passé sans surprise, l’indice de volatilité du CBOE (VIX) pourrait s’orienter à la baisse depuis sa moyenne récente autour de 14. Nous estimons que cet environnement est propice aux stratégies de vente de prime, par exemple via des iron condors sur le S&P 500, afin de tirer parti d’un marché potentiellement en range.
Secteurs, devise et stratégies sur options
La vigueur est clairement concentrée dans les services, à rebours des derniers PMI manufacturiers, restés plus proches de 50, signe de stagnation. Cette divergence suggère des opportunités de trades en paire via des options sur des ETF sectoriels. Nous privilégions des stratégies favorables à des secteurs orientés services comme la technologie (XLK) et la consommation discrétionnaire (XLY), au détriment de l’industrie (XLI) ou des matériaux (XLB).
Ce rapport renforce également l’argumentaire en faveur d’un dollar américain ferme, l’économie des États-Unis continuant d’afficher davantage de résilience que nombre de ses homologues. Alors que la Banque centrale européenne a récemment signalé des perspectives économiques plus prudentes, nous anticipons que le dollar conservera sa vigueur face à l’euro. Nous structurerons des opérations via des options sur des ETF répliquant les devises comme UUP, afin de refléter une vue haussière sur le dollar au cours de l’été.
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