Perspectives du taux directeur
Le chiffre d’inflation de 2,9 % en février, plus élevé que prévu, montre que la hausse des prix ne ralentit pas aussi vite que nous l’avions anticipé. Cela met la Banque centrale de la République argentine (BCRA) dans une situation difficile : il devient très improbable qu’elle baisse rapidement son taux directeur de 45 % (le principal taux d’intérêt fixé par la banque centrale, qui influence les taux dans toute l’économie). Il faut donc s’attendre à des taux d’intérêt élevés plus longtemps que ce que le marché (c’est‑à‑dire les investisseurs) pensait. Cette inflation tenace complique les perspectives du peso argentin. Des taux élevés soutiennent souvent une monnaie, mais une inflation persistante réduit les gains réels (le rendement après inflation) et affaiblit la confiance des investisseurs. L’écart entre le taux de change officiel à 1 250 ARS par dollar et le taux parallèle du « dollar blue » (taux informel, hors circuit officiel), désormais proche de 1 800, illustre cette tension et suggère une pression croissante vers une dévaluation (baisse de la valeur de la monnaie). Les traders (opérateurs de marché) peuvent envisager d’utiliser des options (contrats donnant le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour se couvrir contre une accélération possible de la dépréciation graduelle du peso (« crawling peg », une baisse contrôlée et progressive du taux de change) ou un ajustement plus brutal de la monnaie. La volatilité implicite (mouvement attendu déduit des prix des options) sur le peso devrait augmenter dans les prochaines semaines. Nous avons observé un schéma similaire mi‑2025, lorsqu’une surprise d’inflation plus faible a provoqué une forte hausse, mais temporaire, de la volatilité du marché des changes (FX, marché des devises). Si l’on se rappelle la période d’hyperinflation de 2024 (hausse extrêmement rapide des prix), un taux mensuel de 2,9 % paraît faible, mais le contexte a changé. Le marché avait intégré un recul régulier de l’inflation ; cet écart à la hausse est donc important. Cela suggère que la dernière phase pour ramener l’inflation à un niveau plus stable sera la plus difficile du plan de stabilisation économique.Conséquences pour les marchés
Pour l’indice boursier Merval, cette nouvelle est un frein, car des taux durablement élevés peuvent ralentir l’économie et réduire les marges des entreprises (leur part de bénéfice). Après une hausse de plus de 120 % sur un an, l’indice peut être exposé à une correction (baisse après une forte hausse). Des « puts » de protection (options de vente utilisées comme assurance contre une baisse) sur un ETF coté aux États‑Unis comme ARGT pourraient être une manière prudente de gérer l’exposition aux actions (le risque lié aux actions détenues). Ces données d’inflation peuvent aussi élargir les « spreads » des CDS (Credit Default Swap, contrats d’assurance contre le défaut de paiement) de l’Argentine, actuellement autour de 1 400 points de base (1 point de base = 0,01 % ; 1 400 pb = 14 %). La capacité du gouvernement à maintenir un excédent budgétaire (dépenser moins qu’il ne reçoit) dépend de la stabilité économique, que l’inflation persistante menace. Une hausse de la perception du risque souverain (risque que l’État ne rembourse pas) signifie que l’achat de protection via des CDS pourrait devenir plus recherché. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader dès maintenant.
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