En juin 2025, l’indice des prix à la consommation (IPC) aux États-Unis a augmenté de 0,3 % par rapport au mois précédent, conformément aux attentes. L’augmentation mensuelle de l’IPC de base a été inférieure aux prévisions, à 0,2 %, contre une prévision de 0,3 %. En rythme annuel, l’IPC principal a atteint 2,7 %, en hausse par rapport à 2,4 % en mai, tandis que l’IPC de base a augmenté à 2,9 % contre 2,8 % le mois précédent. Les coûts d’hébergement ont été un facteur principal de l’augmentation mensuelle de l’IPC, en hausse de 0,2 %. Les prix de l’énergie ont augmenté de 0,9 %, avec une hausse de 1,0 % pour l’essence. Les prix des denrées alimentaires ont augmenté de 0,3 %, touchant à la fois les catégories à domicile et à l’extérieur. Pendant ce temps, l’IPC de base a enregistré des hausses dans des secteurs tels que les meubles pour la maison, les soins médicaux et les soins personnels, mais des baisses dans les voitures d’occasion, les voitures neuves et les tarifs aériens.

Sur une base annuelle et mouvements du marché

Sur une base annuelle, les prix de l’énergie ont baissé de 0,8 %, tandis que les prix des denrées alimentaires ont augmenté de 3,0 %. Pendant ce temps, les marchés ont montré des mouvements positifs, avec l’indice NASDAQ en hausse de 143 points et l’indice S&P indiquant un gain de 26,44 points. Les rendements des obligations du Trésor américain sont restés essentiellement inchangés, avec de légères fluctuations observées dans les rendements à 2 et 5 ans. En raison de ce rapport, le relâchement initial sur les actions est un piège pour les imprudents. La publication de l’IPC de base mensuel en dessous des estimations est le point d’activation pour les algorithmes, mais les chiffres internes racontent une histoire qui causera des maux de tête persistants à Powell et à la direction. Les chiffres annuels pour l’IPC principal et de base ont augmenté. Ce n’est pas de la désinflation ; c’est un blocage frustrant, semblable au “dernier kilomètre” que nous avons affronté en 2023 et 2024 lorsque passer de 3 % à 2 % semblait impossible. Pour les traders de produits dérivés, le mouvement immédiat consiste à profiter de cet optimisme excessif et à vendre dans la force. Le VIX, qui est resté obstinément bas depuis longtemps, a probablement baissé suite à cette nouvelle. Nous considérons cela comme une excellente occasion d’acheter de la volatilité à moindre coût ou de structurer des opérations qui bénéficient d’une inversion. Pensez à des écarts de crédit d’appel sur le Nasdaq 100 (NDX) et le S&P 500 (SPX), positionnés juste au-dessus des premiers sommets après les données. Le marché a récompensé les acheteurs en baisse depuis plus d’un an, mais la réaccélération de l’IPC principal, entraînée par des catégories inélastiques comme les aliments et l’énergie, menace ce paradigme.

Réaction du marché obligataire et implications monétaires

La réaction atténuée du marché obligataire est le signal le plus révélateur. Le rendement à 10 ans est essentiellement inchangé. Ce n’est pas le marché obligataire qui se réjouit d’un rapport accommodant ; c’est le marché obligataire qui prend en compte des coûts d’hébergement persistants, l’augmentation des coûts de l’énergie et un chiffre de 2,9 % pour l’IPC de base et conclut que le travail de la Réserve fédérale est loin d’être terminé. Tout espoir d’une réduction rapide des taux a été repoussé. En regardant le marché des contrats à terme sur les fonds fédéraux, les probabilités de réduction des taux lors des deux prochaines réunions vont probablement chuter. Cela renforce le cas pour un dollar plus fort. La baisse initiale du dollar était une interprétation erronée ; sa reprise est la véritable opportunité. La situation de la croissance mondiale reste fragile, et avec une inflation américaine persistante, le dollar conserve son avantage en matière de rendements. Cette donnée complique considérablement les choses, en particulier avec les préoccupations tarifaires mentionnées par l’équipe de Michalowski. Ces effets ne se sont pas encore entièrement répercutés dans la chaîne d’approvisionnement. Historiquement, comme cela a été observé lors des disputes commerciales de 2018-2019, les tarifs ajoutent un coût de base qui met du temps à se construire mais qui est difficile à inverser. Nous augmentons nos positions qui bénéficient d’un dollar plus fort et considérons le rallye boursier comme une occasion de construire une exposition courte, plutôt que de poursuivre un momentum. Créez votre compte en direct chez VT Markets et commencez à trader maintenant.

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