Le BLS publiera vendredi l’IPC américain d’août, avec des prévisions tablant sur une hausse de 0,4% en rythme mensuel après 0,1% en juillet, tandis que le taux nominal en glissement annuel devrait se maintenir à 3,4%. L’IPC sous-jacent (core), hors alimentation et énergie, est attendu en hausse de 0,2% sur le mois et de 2,4% sur un an, même si TD Securities anticipe un gain mensuel de 0,19% et un taux sous-jacent annuel de 2,3%, en baisse de 10 pdb par rapport à juillet. Les dynamiques du pétrole restent au centre de l’attention : le brut avait bondi de près de 22% en juillet, avant de terminer août quasiment inchangé. Les marchés surveillent aussi les seuils évoqués dans les débats de valorisation : une impression sous-jacente mensuelle inférieure à 0,2% est perçue comme accommodante (dovish), tandis qu’un chiffre de 0,3% ou plus est considéré comme favorable au dollar.
Les anticipations sur la Fed sont en cours de réajustement après les commentaires du gouverneur Christopher Waller et des statistiques d’emploi d’août plus fermes. La probabilité CME FedWatch d’une hausse de 25 pdb est légèrement passée sous 50% après Waller, mais les prix se sont ensuite réorientés, laissant environ 70% de chances d’un relèvement des taux la semaine prochaine. Sur l’EUR/USD, les repères techniques cités incluent la moyenne mobile 200 jours à 1,1635, des résistances à 1,1700 et 1,1800, et une zone de support comprise entre 1,1560 et 1,1520, avec d’autres niveaux à 1,1460 et 1,1350 ; le RSI est décrit comme se maintenant au-dessus de 50.
Impact de l’IPC d’août sur la politique de la Fed et la volatilité des marchés
Nous suivons de près la prochaine publication de l’IPC américain d’août, qui pèsera fortement sur la décision de taux de la Réserve fédérale plus tard ce mois-ci. Les estimations de marché actuelles suggèrent une inflation globale proche de 2,5% en glissement annuel, en net recul par rapport au pic de 9,1% observé à la mi-2022. Les intervenants sur les dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue, tout écart à ces estimations devant recalibrer immédiatement les anticipations de taux.
Si l’IPC sous-jacent ressort au-dessus de la hausse mensuelle attendue de 0,2%, nous anticipons une envolée soudaine du dollar et un net repli de la paire EUR/USD. Dans ce cas, nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) EUR/USD à court terme afin de se couvrir contre une cassure baissière sous le support clé à 1,1000. À l’inverse, une inflation plus faible alimenterait probablement une baisse du dollar, rendant des options d’achat (calls) sur les principales devises étrangères particulièrement attractives.
Considérations de stratégie pour les traders le jour de l’IPC
Les données historiques montrent que, sur les deux dernières années, les jours de publication de l’IPC ont déclenché des mouvements moyens de l’EUR/USD de 60 à 80 pips au cours de la première heure suivant l’annonce. Comme la volatilité implicite sur le marché des options intègre actuellement une période relativement calme, ces contrats sont aujourd’hui relativement bon marché. Nous suggérons de recourir à des stratégies de straddle ou de strangle afin de capter de fortes amplitudes de prix, quelle que soit la direction indiquée par les chiffres d’inflation.
La valorisation de la Fed indique actuellement une forte probabilité de pause, mais une surprise haussière de l’inflation des services pourrait rapidement remettre sur la table soit une hausse, soit un maintien prolongé. Les traders sur dérivés doivent surveiller de près les rendements des Treasuries et les marchés de swaps de taux, qui, historiquement, s’ajustent en quelques minutes après la publication de l’IPC. Nous estimons qu’un positionnement couvrant un éventail plus large de scénarios constitue l’approche la plus prudente, la banque centrale restant strictement dépendante des données.
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