L’inflation sous-jacente en Indonésie a accéléré à 2,76% en glissement annuel en juin, au-dessus du consensus de 2,6%. Ce chiffre suggère des tensions de fond sur les prix plus marquées que ce que les marchés anticipaient pour le mois.
La statistique de juin dépasse les attentes de 0,16 point de pourcentage. Ces données renforcent, à court terme, l’attention portée aux conditions de demande intérieure et au calibrage de la politique de Bank Indonesia, alors que la dynamique des prix reste étroitement surveillée.
Implications pour la politique de Bank Indonesia et la rupiah
La publication d’une inflation sous-jacente de juin plus élevée que prévu, à 2,76%, constitue un développement significatif. Ces données indiquent fortement que Bank Indonesia conservera une posture restrictive (hawkish) lors de ses prochaines réunions. Nous estimons que toute baisse de taux à court terme est désormais clairement écartée.
En conséquence, nous privilégions des positions misant sur un renforcement de la rupiah indonésienne. La devise a déjà réagi à la nouvelle, et nous anticipons un potentiel d’appréciation supplémentaire à mesure que les anticipations de baisse des taux s’estompent. Nous envisageons d’acheter des options d’achat (calls) sur l’IDR ou de vendre des contrats futures USD/IDR arrivant à échéance au cours du prochain trimestre.
Impact sur le marché obligataire et contexte historique
Cette surprise inflationniste affecte également le marché obligataire, le rendement de l’emprunt d’État à 10 ans ayant déjà franchi 7,2% en début de séance. Nous y voyons une opportunité d’initier des positions profitant d’une hausse des taux, par exemple via des swaps de taux d’intérêt en payant le taux fixe. Cette tendance devrait se poursuivre alors que le marché intègre une politique monétaire plus offensive de la banque centrale.
Historiquement, Bank Indonesia n’a pas hésité à agir, comme l’illustre le cycle de resserrement agressif de 2022-2023 pour contrer des pressions similaires. Si notre lecture domestique demeure restrictive, il convient également de surveiller les facteurs globaux. Un virage étonnamment accommodant (dovish) de la Réserve fédérale américaine constitue le principal risque susceptible de modérer la détermination de BI.
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