L’inflation sous-jacente du Mexique pour la première quinzaine de juin a progressé de 0,19% en rythme bimensuel, juste en dessous de la prévision de 0,2%. Cette publication suggère que les pressions de prix sous-jacentes ont été marginalement plus faibles qu’attendu sur la période.
La publication s’est concentrée sur la mesure sous-jacente, qui exclut les éléments volatils afin d’évaluer l’inflation tendancielle. Avec un chiffre inférieur d’un dixième de point de pourcentage au consensus, ces données pourraient peser sur les évaluations à court terme de la trajectoire de l’inflation au Mexique et du rythme de la désinflation.
Implications pour Banxico et le peso mexicain
Le dernier chiffre d’inflation sous-jacente, légèrement inférieur aux attentes à 0,19%, indique que les pressions de prix sous-jacentes commencent enfin à se détendre. Nous y voyons un point de données clé offrant à la Banque du Mexique (Banxico) davantage de flexibilité dans ses prochaines décisions de politique monétaire. Cela renforce la possibilité d’une baisse de taux plus tôt que ce que le marché anticipe actuellement.
Ce signal accommodant devrait exercer une pression baissière sur le peso mexicain, l’attrait de la stratégie de portage à haut rendement s’atténuant. Les données de la CFTC montrent que les positions spéculatives nettes longues sur le peso ont récemment atteint un plus haut de plusieurs années, ce qui suggère un positionnement encombré, vulnérable à un retournement. Nous envisageons d’acheter des options d’achat USD/MXN expirant en août afin de nous positionner pour un affaiblissement du peso.
Opportunités de trading sur les taux et la volatilité
Pour les intervenants sur les taux, il s’agit d’un signal clair pour se positionner sur une baisse des rendements. Le marché intègre actuellement environ 75 points de base de baisses d’ici fin 2026, mais cette publication d’inflation modérée pourrait accélérer ce calendrier. Nous estimons qu’un positionnement via des swaps de taux TIIE 28 en réception (receivers) constitue une manière attractive de tirer parti de ce scénario.
Nous anticipons également une hausse de la volatilité implicite des options sur le peso à l’approche de la prochaine réunion de Banxico. La volatilité implicite à 1 mois sur USD/MXN évolue autour de 11,5%, un niveau relativement faible au regard des moyennes historiques lors des périodes de changements de politique monétaire. Cela rend des stratégies acheteuses de volatilité, telles que les straddles ou les strangles, potentiellement efficaces pour tirer parti des mouvements de prix attendus.
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