L’inflation sous-jacente au Mexique a progressé de 0,16% sur la première quinzaine de juillet, en ligne avec les prévisions. Cette publication suggère des tensions de prix sous-jacentes stables sur la période, sans surprise par rapport aux anticipations de marché.
Cette statistique bimensuelle fournit un signal précoce sur la trajectoire plus large de l’inflation ; elle sera scrutée en parallèle des prochaines données mensuelles complètes et des communications de politique monétaire afin de confirmer la dynamique des prix sous-jacents.
Perspectives de politique monétaire et anticipations de baisse des taux
Avec une inflation sous-jacente de première quinzaine de juillet conforme aux attentes à 0,16%, nous estimons que la banque centrale, Banco de México, dispose d’une marge claire pour poursuivre l’assouplissement des taux. Cette stabilité indique que les pressions sous-jacentes se modèrent en direction de l’objectif officiel de 3,0%. Nous nous attendons à ce que ce contexte macroéconomique stable incite les décideurs à abaisser le taux directeur lors de leur prochaine réunion d’août.
Implications pour les stratégies sur dérivés et les marchés financiers
Pour les opérateurs sur dérivés, la stratégie la plus directe consiste à se positionner sur les swaps de taux d’intérêt mexicains indexés sur le TIIE. Dans la mesure où la banque centrale s’oriente vers un assouplissement, nous recommandons de recevoir le taux fixe sur des contrats TIIE de maturité courte à intermédiaire. Historiquement, lorsque l’inflation sous-jacente ressort conforme aux attentes, les taux de swap s’ajustent rapidement à la baisse, le marché intégrant un cycle de baisses de taux plus marqué.
Nous identifions également une opportunité sur les obligations souveraines mexicaines (Mbonos), en particulier sur les maturités cinq à dix ans. À mesure que les rendements diminuent sous l’effet d’anticipations de taux plus bas, les prix des Mbonos progressent, rendant attractives les positions longues ou les options d’achat sur ces titres. Lors de phases d’assouplissement passées, notamment quand la banque centrale a commencé à réduire son taux après un pic historique à 11,25%, les dérivés de taux ont généré des performances significatives à mesure que les rendements se compressaient.
Enfin, nous suggérons aux traders de surveiller de près le marché des options sur le peso mexicain (MXN). Des taux plus bas réduisent généralement l’attrait du peso pour les stratégies de portage, ce qui peut se traduire par une légère dépréciation à court terme. Pour en tirer parti, il peut être pertinent d’acheter des options d’achat USD/MXN afin de se couvrir contre un affaiblissement du peso, à mesure que l’écart de taux avec les États-Unis se resserre.
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