Implications Pour La Politique De Banxico
Cette inflation sous-jacente de février à 0,46 %, un peu en dessous du consensus de 0,47 % (le « consensus » est la moyenne des prévisions des analystes), confirme le ralentissement de l’inflation. Cela augmente la probabilité d’une baisse du taux directeur (le taux d’intérêt fixé par la banque centrale) depuis 10,50 % lors de la réunion de Banxico du 27 mars. Cela renforce une approche plus souple (dite « accommodante » : davantage ouverte à baisser les taux) de la banque centrale. Nous voyons un intérêt à se positionner via la courbe des swaps TIIE, surtout sur les maturités courtes. Un swap TIIE est un contrat où l’on échange un taux variable basé sur la TIIE (Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio : un taux de référence interbancaire au Mexique) contre un taux fixe. Se positionner pour « recevoir le taux fixe » signifie prendre une position qui gagne si les taux d’intérêt baissent, car la valeur du taux fixe reçu devient plus attractive. Cette stratégie profite si Banxico baisse les taux ou indique clairement qu’elle compte les baisser bientôt. La force du peso, observée pendant une grande partie de 2025 avec une hausse d’environ 4 % grâce au « carry trade » (stratégie consistant à emprunter à faible taux et investir dans une monnaie offrant des taux plus élevés), est désormais menacée. Un écart de taux d’intérêt plus faible avec les États-Unis devrait peser sur la monnaie, actuellement proche de 17,10 pesos par dollar. Nous pouvons envisager d’acheter des options d’achat (call : contrat qui donne le droit d’acheter une devise à un prix fixé) USD/MXN à courte échéance pour viser un mouvement au-dessus de 17,50. Il faut rappeler que l’inflation sous-jacente est restée au-dessus de 5 % au second semestre 2025, ce qui empêchait d’envisager une baisse des taux. Ce deuxième mois consécutif d’amélioration donne à la banque centrale l’argument nécessaire pour normaliser les taux, et réorienter sa politique vers le soutien d’une économie qui ralentit.Risques De Marché Et Positionnement
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