L’inflation polonaise de juin est retombée à 2,5 %, contre 3,1 %, en ligne avec la cible de la Banque nationale de Pologne (NBP), après un recul généralisé au sein du panier de consommation. Les prix alimentaires ont de nouveau mené la surprise baissière, tandis que l’inflation sous-jacente est apparue globalement stable, estimée à 3,0–3,1 %. Cette lecture plus douce a modifié les anticipations de taux : les marchés ont écarté la perspective d’un nouveau resserrement et, à la place, intègrent environ 10 pdb de baisses à plus long terme.
L’orientation de la politique monétaire reste au centre de l’attention : les attentes d’une dégradation de l’inflation plus tard dans l’année devraient maintenir le taux directeur de la NBP inchangé plus longtemps, même si les taux de marché à court terme subissent une pression baissière. Sur le FX, l’EUR/PLN a testé la zone de 4,300, qui a jusqu’ici tenu en tant que résistance. Un signal de la NBP la semaine prochaine indiquant qu’elle est ouverte à une baisse de taux renforcerait le scénario d’une hausse de l’EUR/PLN.
Les perspectives du zloty évoluent dans un contexte d’inflation plus faible
Avec une inflation polonaise atteignant de manière inattendue la cible de 2,5 % de la Banque nationale de Pologne, notre lecture sur le zloty a évolué. Le marché n’intègre plus de hausses de taux et commence à prendre en compte la possibilité de baisses. Nous y voyons un signal clair que la pression baissière sur les taux de marché polonais va s’accentuer, au détriment de la récente vigueur du zloty face à l’euro.
Cette analyse est confortée par les dernières données de Statistics Poland, qui ont confirmé l’estimation flash de juin 2026, soit le plus bas niveau d’inflation depuis plus de trois ans. En réaction, le rendement polonais à 2 ans a déjà glissé à 4,95 %, reflétant l’anticipation d’une NBP plus accommodante. Cela intervient alors que les derniers PMI de la zone euro continuent de signaler une mollesse de l’activité, alimentant des tendances désinflationnistes régionales.
Opportunités sur l’EUR/PLN à l’approche de la réunion de la NBP
Pour les opérateurs sur dérivés, cela crée une opportunité attractive sur la paire EUR/PLN au cours des prochaines semaines. Nous estimons que l’achat d’options call sur l’EUR/PLN avec un prix d’exercice au niveau de la résistance 4,300 — ou juste au-dessus — constitue la stratégie la plus prudente. Cela permet de participer à un éventuel franchissement haussier si la NBP signale une ouverture à des baisses de taux, tout en encadrant strictement le risque maximal.
La situation rappelle la fin 2023, lorsque la NBP avait procédé à une baisse surprise des taux, propulsant l’EUR/PLN nettement à la hausse. La réunion de la NBP la semaine prochaine est le catalyseur clé susceptible de déclencher un mouvement comparable. Dans ce contexte, se positionner via des options permet de tirer parti de cette volatilité potentielle avant l’annonce de la banque centrale.
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