L’indice des prix des services aux entreprises (Corporate Service Price Index, CSPI) du Japon a progressé de 3,2% sur un an en juin, après une hausse de 3,3% lors de la précédente publication. Ce léger ralentissement suggère des tensions sur les prix un peu moins vives dans les services échangés entre entreprises, tout en restant nettement en territoire positif.
Inflation des services persistante et implications pour la politique monétaire
Le CSPI de juin, en léger repli à 3,2% contre 3,3%, montre que l’inflation des services demeure particulièrement tenace. Malgré ce petit tassement, le niveau reste proche de sommets observés sur plusieurs décennies et nettement au-dessus de la cible de 2% de la Banque du Japon. Selon nous, cette persistance des pressions inflationnistes continuera de contraindre la banque centrale à poursuivre la normalisation de sa politique monétaire.
Positionnement de marché dans un contexte d’incertitude sur la politique monétaire
Pour les intervenants sur les swaps de taux et les contrats futures sur obligations d’État japonaises (JGB), nous recommandons un positionnement en faveur de rendements plus élevés à moyen terme. Historiquement, lorsque l’inflation des services se maintient au-dessus de 3%, la BoJ finit par durcir sa politique, ce qui a récemment poussé le rendement du JGB à 10 ans vers la zone 1,0%–1,1%. Les traders peuvent privilégier des ventes de futures JGB sur les rebonds de soulagement, la tendance de fond des taux japonais restant orientée à la hausse.
Sur le marché des dérivés de change, nous anticipons de fortes amplitudes du yen japonais dans les prochaines semaines. La volatilité implicite sur les options USD/JPY demeure élevée, reflet d’une forte incertitude quant au calendrier de la prochaine hausse de taux. Nous suggérons des stratégies optionnelles de type straddle afin de capter ces mouvements brusques sans prendre de pari directionnel, d’autant que l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon se resserre.
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