L’IPC de juillet au Canada devrait maintenir l’inflation sous-jacente sous 2 %, l’IPC global étant attendu à 2,9 % en glissement annuel, contre 2,8 % en juin. L’IPC core hors alimentation et énergie est prévu à 1,8 % sur un an, inchangé par rapport à juin, tandis que la moyenne des mesures « trim » et médiane est projetée à 1,85 % pour un deuxième mois consécutif. Les projections de la Banque du Canada (BdC) pour le T3 se situent à 2,5 % sur un an pour l’IPC global et à 2,0 % sur un an pour la moyenne trim-médiane.
Par ailleurs, les États-Unis s’apprêtent à imposer des droits de douane de 50 % sur près de 20 Md$ d’importations canadiennes, soit l’équivalent de 0,85 % du PIB canadien, sauf percée dans les négociations commerciales. Ces droits couvriraient des biens allant du vin et des crosses de hockey au ciment, mais excluraient l’énergie, la potasse, les produits couverts par la Section 232, ainsi que des articles tels que le poisson ou les minerais critiques. Avec une inflation sous-jacente en dessous de l’objectif de 2 % de la BdC, les marchés intègrent actuellement 65 pdb de hausses de taux sur les douze prochains mois ; cette trajectoire pourrait être révisée à la baisse, accentuant la pression sur le CAD.
Recommandation de trading : vendre le CAD et acheter des calls USD/CAD
Nous recommandons aux traders sur dérivés de vendre le dollar canadien (CAD) ou d’acheter des options call USD/CAD avant l’échéance douanière de ce mercredi. Alors que les États-Unis s’apprêtent à appliquer des droits de 50 % sur 20 Md$ de biens canadiens, le CAD est très vulnérable à une vente massive soudaine et brutale. Historiquement, lors de différends commerciaux similaires en 2018, le dollar canadien a chuté de plus de 5 % face au billet vert en l’espace de quelques semaines.
Facteurs macroéconomiques en faveur de stratégies haussières sur USD/CAD
Les chiffres d’IPC du jour devraient montrer une inflation core solidement ancrée sous 2 %, ce qui contraindra la Banque du Canada à maintenir ses taux inchangés. Cette configuration rend les contrats à terme sur taux canadiens de court terme attractifs à l’achat, à mesure que le marché efface les derniers paris sur des hausses de taux. On peut s’appuyer sur les données récentes — croissance du PIB atone et remontée du taux de chômage à 6,4 % — pour confirmer que l’économie domestique ne peut pas absorber un renchérissement du coût du crédit.
Pour tirer parti de la volatilité attendue, nous suggérons d’acheter des options call USD/CAD hors de la monnaie, avec une échéance d’un mois. À l’heure actuelle, la volatilité implicite sur USD/CAD gravite près d’un point bas de plusieurs mois à 5,8 %, rendant ces options relativement peu coûteuses. Si la menace de droits de douane se matérialise mercredi, le taux de change USD/CAD pourrait aisément franchir sa résistance clé à 1,3800.
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