Les signaux d’inflation en Belgique indiquent un risque pour la zone euro
Nous voyons cette hausse de l’inflation belge comme un possible signal d’alerte pour l’ensemble de la zone euro. Même si 1,65% reste sous l’objectif de 2% de la Banque centrale européenne (BCE, l’institution qui fixe la politique monétaire de la zone euro), la tendance compte. Cela remet en cause les attentes de marché « accommodantes » (prévision de baisse des taux et de politique plus souple) qui dominaient fin 2025. Ce chiffre, après la publication récente du PMI manufacturier allemand (indice basé sur des enquêtes auprès des entreprises; au-dessus de 50 signifie expansion) passé de façon inattendue en zone d’expansion à 50,8, suggère une économie plus solide. Nous ajustons donc nos positions sur des swaps de taux d’intérêt (contrats financiers pour échanger des taux fixes et variables) afin de profiter d’une possible hausse des taux futurs. C’est un changement important, car le marché évaluait encore le mois dernier à 75% la probabilité de baisses de taux au second semestre 2026. L’incertitude devrait augmenter la volatilité (variations rapides des prix) du marché obligataire. Nous envisageons d’acheter des options (droits d’acheter ou de vendre à un prix fixé) sur les contrats à terme (futures, contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) des Bunds allemands (obligations d’État allemandes), en particulier des straddles (achat d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice) pour profiter d’un grand mouvement de prix pendant que le marché intègre ces informations. Nous nous souvenons de la rapidité avec laquelle les anticipations d’inflation avaient changé en 2022, et nous voulons être positionnés pour un ajustement rapide similaire. Pour les traders de devises, une BCE plus « restrictive » (politique visant à freiner l’inflation, souvent via des taux plus élevés) pourrait soutenir l’euro. Comme l’EUR/USD est resté dans une fourchette étroite autour de 1,085 depuis des semaines, nous regardons l’achat d’options d’achat à court terme (call, pari sur une hausse) pour miser sur une sortie par le haut. L’amélioration légère de l’inflation et de la croissance en zone euro contraste avec les données américaines récentes montrant que les dépenses des ménages n’ont augmenté que de 0,2% le mois dernier.Couverture actions face à une BCE moins accommodante
Cette nouvelle inquiétude sur l’inflation pourrait peser sur les actions européennes, qui ont bien commencé l’année. Nous cherchons à acheter des options de vente de protection (put, droit de vendre pour se protéger d’une baisse) sur l’indice EURO STOXX 50. Cela sert de couverture à faible coût (protection) si le marché craint que la BCE doive mettre fin plus tôt que prévu à sa politique de soutien (politique accommodante, avec des taux bas).
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