Les données de l’Institute for Supply Management ont montré un refroidissement de l’industrie manufacturière américaine en juin, l’indice PMI manufacturier reculant à 53,3 contre mai et en deçà du consensus à 54. Les tensions sur les prix se sont atténuées, l’indice des prix payés tombant à 73 contre 82,1, tandis que l’indice de l’emploi s’est amélioré à 49,7 contre 48,6. Les indicateurs de demande ont été mitigés : l’indice des nouvelles commandes a reculé à 56 contre 56,8. Sur le FX, le billet vert a conservé un biais haussier, l’indice du dollar (DXY) se maintenant au-dessus de 101,00 et testant des plus hauts de plusieurs séances.
Avant la publication, les marchés tablaient sur un ISM PMI inchangé à 54, ce qui aurait marqué un sixième mois consécutif au-dessus de 50,0 ; des niveaux durablement supérieurs à 42,5 sont souvent associés à une croissance de l’économie dans son ensemble. Les détails de mai faisaient état de nouvelles commandes à 56,8, d’un indice des prix payés en repli à 82,1 contre 84,5, et d’un emploi à 48,6 contre 46,4 précédemment. L’EUR/USD était présenté comme butant sur une résistance vers 1,1450, avec des niveaux de référence à 1,1622, la MM200 jours à 1,1657 et 1,1685 ; les repères baissiers se situaient à 1,1324, 1,1300 et 1,1210, avec un RSI autour de 37 et un ADX autour de 36.
Ralentissement manufacturier et reflux des pressions inflationnistes
Les dernières données manufacturières de juin ont montré un ralentissement, le chiffre principal manquant les attentes à 53,3. Si le secteur reste en expansion, cette perte de dynamique est un signal à surveiller de près dans les prochaines semaines. Le point le plus marquant a toutefois été la forte baisse de l’indice des prix payés, suggérant que les pressions inflationnistes à la sortie d’usine se détendent nettement.
Ce reflux de l’inflation est un indicateur prospectif clé, potentiellement précurseur d’un repli de mesures plus larges comme l’indice des prix à la consommation (CPI). Alors que la dernière statistique de CPI de mai 2026 demeure élevée à 3,4 %, ce rapport manufacturier nous donne des raisons de penser que la Réserve fédérale pourrait avoir moins de motifs de maintenir un biais restrictif jusqu’à la fin de l’année. Nous examinons désormais des positions sur des dérivés de taux, tels que les contrats à terme SOFR de décembre 2026, afin de miser sur un pivot plus accommodant de la Fed que ce que le marché intègre actuellement.
Vigueur des devises, volatilité de marché et divergence sur l’emploi
Malgré un rapport manufacturier américain plus faible, le dollar américain continue d’afficher de la vigueur, le DXY restant solidement au-dessus de 101,00. Il s’agit largement d’une histoire de performance relative, les données récentes montrant une faiblesse persistante dans d’autres grandes économies, notamment une baisse récente de 1,5 % des commandes industrielles en Allemagne. À ce stade, nous y voyons une opportunité d’utiliser des options sur l’EUR/USD, en envisageant par exemple l’achat de puts pour viser un mouvement vers la zone de 1,1300.
Les signaux contradictoires d’un ralentissement de l’économie américaine et d’un dollar fort alimentent l’incertitude, ce qui se traduit généralement par une volatilité de marché plus élevée. Le VIX, indicateur des anticipations de volatilité, évolue actuellement près d’un plus bas pluriannuel à 13,5, niveau que nous jugeons difficilement soutenable au vu du contexte. Nous recommandons une approche prudente en achetant des calls sur le VIX ou des puts sur le S&P 500, comme couverture relativement peu coûteuse contre un possible repli des marchés.
Sur la composante emploi, l’indice a légèrement progressé à 49,7 mais reste en zone de contraction pour l’industrie manufacturière. Cela contraste avec le marché du travail américain au sens large, qui a créé un solide 210 000 emplois lors du dernier rapport de mai 2026. Cette divergence suggère que le ralentissement manufacturier ne s’est pas encore diffusé, mais elle demeure un risque clé à surveiller à l’approche du prochain rapport officiel sur l’emploi.
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