L’indice du dollar américain (DXY) évoluait autour de 100,90 après la publication des créations d’emplois non agricoles (NFP) de juin à 57.000 et la révision de mai à 129.000 contre 172.000 précédemment, signalant un essoufflement de la dynamique d’embauche. Le taux de chômage a reculé à 4,2%, tandis que le taux de participation à la population active s’est tassé à 61,5%, et que le salaire horaire moyen est resté solide à 0,3% sur un mois et 3,5% sur un an. L’EUR/USD a progressé de 0,5% à 1,1430, porté par l’affaiblissement du dollar, et Eurostat a établi le taux de chômage de la zone euro à 6,2% en mai, inchangé par rapport à avril. Dans l’ensemble de l’UE, le chômage s’est établi à 5,9%, stable sur le mois et en baisse par rapport à 6,0% en mai 2025.

Le GBP/USD s’échangeait près de 1,3350, tandis que l’USD/JPY a cédé près de 1% autour de 161,10, dans le sillage de la baisse des rendements du Trésor après les données américaines. L’AUD/USD s’est raffermi vers 0,6920 avant les indices PMI composites et des services S&P Global définitifs de juin en Australie, après des estimations flash à 49,8 et 49,9, et alors que le PMI des services RatingDog en Chine est attendu après 54,4 en mai. Sur les matières premières, le WTI se maintenait à 68,60 dollars le baril et l’or montait à 4.124 dollars.

Perspectives de la Réserve fédérale et volatilité des marchés

Compte tenu du net ralentissement mis en évidence par le rapport sur l’emploi américain, nous pensons que la Réserve fédérale sera contrainte d’abandonner sa trajectoire restrictive. Nous avons observé un ajustement en ce sens des anticipations sur les futures fed funds, l’outil CME FedWatch indiquant désormais une probabilité inférieure à 5% d’une hausse de taux au cours du prochain trimestre, contre plus de 30% il y a à peine une semaine. Ce pivot implique de s’attendre à une volatilité de marché plus élevée, ce qui rend attractives les stratégies acheteuses de volatilité sur des indices comme le S&P 500.

L’indice du dollar américain s’oriente vers une période prolongée de faiblesse à mesure que son avantage de taux d’intérêt s’estompe. Le repli du rendement du Treasury à 10 ans, en baisse de plus de 15 points de base immédiatement après les chiffres de l’emploi, confirme cette dynamique. Nous nous positionnons en conséquence en achetant des options de vente sur des ETF indexés sur le dollar afin de tirer parti d’un potentiel de baisse supplémentaire au cours des prochaines semaines.

Stratégies sur devises et matières premières

Nous considérons l’euro comme l’un des principaux bénéficiaires du repli du dollar, soutenu par la résilience du marché du travail de la zone euro, où le chômage est resté stable à 6,2%. À l’inverse, le potentiel haussier de la livre paraît limité par l’incertitude persistante entourant la politique de la Banque d’Angleterre. Nous privilégions donc l’achat d’options d’achat sur l’EUR/USD plutôt que la prise d’une position similaire sur le GBP/USD.

Le passage de l’USD/JPY sous 161,10 est significatif, mais le risque d’intervention des autorités japonaises demeure extrêmement élevé. Nous gardons en mémoire l’appréciation brutale et rapide du yen à la suite des actions du ministère des Finances fin 2022, alors que la paire évoluait à des niveaux inférieurs à ceux d’aujourd’hui. L’achat d’options d’achat sur le JPY constitue une stratégie prudente pour se positionner en vue d’un mouvement soudain similaire tout en limitant le risque.

Avec un dollar américain en recul et des anticipations de taux en baisse, l’or à 4.124 dollars s’inscrit dans une tendance haussière marquée. Cette action des prix valide une cassure majeure, et nous envisageons des spreads d’options d’achat pour continuer à accompagner cette dynamique. Nous restons plus prudents sur le pétrole WTI, les craintes de ralentissement de la croissance américaine pouvant bientôt l’emporter sur le soutien géopolitique et plafonner toute reprise des prix.

Le dollar australien profite de la faiblesse du billet vert, mais sa trajectoire dépend fortement des données en provenance de Chine. La prochaine publication du PMI des services RatingDog sera déterminante ; un chiffre solide au-dessus de 54 pourrait propulser l’AUD/USD à la hausse. Nous différons toute nouvelle prise de position sur l’AUD jusqu’à ce que ces données offrent une lecture plus claire de la vigueur économique régionale.

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