Le Dollar Index évoluait sans tendance marquée autour de 99,80, dans une fourchette inférieure à 0,2 point, coincé entre l’EMA à 200 jours proche de 99,50 et le seuil des 100,00 depuis fin juillet. Les statistiques ont peu orienté le marché : la moyenne sur quatre semaines des embauches privées a ralenti à 8,25K contre 11K, tandis que les ventes de logements existants ont reculé de 1,7% sur un mois. Les anticipations de taux sont restées très équilibrées, les futures attribuant 50,1% de probabilité à un statu quo lors de la réunion du 16 septembre, contre 49,9% pour un mouvement de 25 points de base. Sur huit réunions consécutives du FOMC, de septembre à juillet 2027, le marché price une probabilité de baisse de taux de 0,0%, la première lecture non nulle apparaissant à 0,5% en septembre 2027, tandis que le scénario modal implique un niveau de taux supérieur de 25 points de base d’ici le printemps.

L’attention se porte désormais sur les chiffres d’inflation et budgétaires. Le consensus anticipe un CPI de juillet à 3,4% en glissement annuel après 3,5%, et un core à 2,5% après 2,6%, tandis que le PPI de jeudi est attendu à 4,9% avec un core à 4,2%. Les données de productivité du T2 ont montré des coûts unitaires du travail à 1,3% en rythme annualisé face à un déflateur de la production (valeur ajoutée) de 7,0%, la part du travail atteignant son plus bas niveau depuis 1947. Deux présidents de Fed s’expriment jeudi à 12h15 GMT et 12h40. Le relevé budgétaire de mercredi est attendu sur un déficit de 346 Mds$ contre 120 Mds$ précédemment ; les inscriptions au chômage sont vues à 202K contre 199K, les ventes au détail à 0,1% contre 0,2%, et le sentiment du Michigan à 54,5 contre 55,2, avec des anticipations d’inflation précédemment à 4,2% (un an) et 3,3% (cinq ans). Techniquement, 100,00 plafonne le potentiel haussier ; au-dessus se situent l’EMA à 50 jours vers 100,25 puis un sommet de fin juillet juste au-dessus de 101,50, tandis que les supports se trouvent sur l’EMA à 200 jours près de 99,50 avec des plus bas autour de 99,45, puis 99,00 et 98,50.

Dollar Index : range étroit et risques de cassure imminente

Il faut surveiller l’enroulement très serré du US Dollar Index, qui traite actuellement près de 99,80, comprimé entre son EMA à 200 jours à 99,50 et le niveau 100,00. La réunion du FOMC du 16 septembre 2026 se jouant littéralement à pile ou face (50/50) entre statu quo et hausse de 25 pdb, la direction à court terme est extrêmement sensible aux statistiques de la semaine. Nous recommandons de se préparer à une sortie de range, cette fourchette de deux dixièmes de point n’étant pas tenable.

Inflation, géopolitique et perspectives sur le dollar

Nous faisons face à un test majeur aujourd’hui avec un CPI de juillet attendu en léger repli à 3,4% en glissement annuel, suivi demain d’un PPI que le consensus voit nettement plus élevé à 4,9% en glissement annuel. Cet écart important suggère que les effets des droits de douane et des pressions géopolitiques sont absorbés par les marges des entreprises plutôt que d’être pleinement répercutés sur les consommateurs, pour l’instant. Si les prix à la production sortent élevés demain, ce serait la configuration hawkish la plus nette de la semaine, d’autant que deux présidents de Fed régionale s’expriment quasiment au moment de la publication.

Il faut également constater que les risques géopolitiques au Moyen-Orient, notamment autour de l’Iran et du détroit d’Ormuz, ne poussent plus les investisseurs vers le dollar comme valeur refuge. À la place, les titres sur une escalade soutiennent le Brent, qui évolue autour de 78 dollars le baril, renforçant les devises des pays exportateurs d’énergie. Le risque géopolitique atteint donc désormais le dollar de manière indirecte via le canal de l’inflation, ce qui rend les données de prix de gros de cette semaine encore plus déterminantes.

Nous suggérons de conserver un biais haussier sur le dollar tant que la zone de support de l’EMA à 200 jours près de 99,50 tient. Comme les marchés à terme ont intégré zéro baisse de taux jusqu’à mi-2027, un CPI accommodant a peu de marge pour faire baisser le dollar, tandis qu’une surprise hawkish dispose d’un chemin clair pour déclencher un rebond. Nous visons les résistances à 100,00 puis l’EMA à 50 jours proche de 100,25, tout en gérant le risque avec un niveau d’invalidation sur une clôture journalière sous 99,45.

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