L’indice du dollar américain (DXY) a enchaîné une deuxième séance de hausse, évoluant autour de 100,00 mardi en session européenne, le billet vert restant ferme face à ses principales contreparties. Les tensions géopolitiques se sont accrues après que Donald Trump a qualifié sa proposition à l’Iran de « dernière chance » pour la diplomatie, après avoir annulé une frappe militaire majeure et signalé des discussions visant à sécuriser le détroit d’Ormuz tout en répondant aux préoccupations américaines concernant le programme nucléaire iranien. Des responsables iraniens ont rejeté ces conditions, le général Mohsen Rezaei avertissant que toute force étrangère cherchant à imposer un corridor supplémentaire serait prise pour cible.
Les marchés ont également évalué les signaux de politique monétaire américaine après que la banque centrale a laissé ses taux inchangés en juillet. L’outil CME FedWatch indiquait que les opérateurs intégraient une probabilité d’environ 65 % d’une hausse de 25 points de base lors de la réunion de septembre de la Réserve fédérale. En parallèle, le responsable de la Fed Williams a obtenu un score FXS Speechtracker de 6/10, contre une moyenne historique de 5,8/10, tout en réaffirmant l’objectif d’inflation de 2 % ; l’indice FXS Fed Sentiment a reculé de 1,47 point à 146,76, tout en restant au-dessus du niveau neutre de 100. Le dollar demeure dominant sur le marché des changes, représentant plus de 88 % des volumes mondiaux, soit environ 6 600 milliards de dollars par jour en 2022, tandis que le QE et le QT continuent d’influencer la dynamique du billet vert.
Positionnement sur le FX et l’énergie face aux risques géopolitiques
Alors que l’indice du dollar américain évolue autour du seuil psychologique clé de 100,00, nous estimons que les traders sur dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue sur le marché des changes. Historiquement, le niveau 100 a servi de point de bascule majeur, et l’escalade des tensions au Moyen-Orient pourrait rapidement déclencher un mouvement « refuge ». Nous recommandons de recourir à des options d’achat (calls) longues sur le dollar contre les principales devises afin de se couvrir contre des afflux soudains de capitaux vers le billet vert.
Le bras de fer autour du détroit d’Ormuz menace directement un goulet d’étranglement énergétique mondial vital, par lequel transite chaque jour environ 20 % de la consommation mondiale de pétrole liquide. Pour tirer parti de ce risque, nous suggérons d’envisager des spreads haussiers par calls (bull call spreads) sur les contrats à terme de Brent ou de WTI afin de capter d’éventuels pics rapides. Si les autorités iraniennes mettaient leurs menaces à exécution en visant des navires étrangers, les options sur le pétrole devraient connaître une expansion rapide de la volatilité implicite.
Futures de taux et stratégies de gestion du risque actions
Avec l’outil CME FedWatch évaluant à 65 % la probabilité d’une hausse de taux de 25 points de base en septembre, les futures de taux à court terme reflètent un degré élevé d’incertitude. Il est possible d’en tirer parti en mettant en place des positions favorables à une Fed restrictive, la confiance des décideurs suggérant que les taux resteront plus élevés plus longtemps afin d’ancrer l’objectif d’inflation de 2 %. Cette approche est étayée par le maintien de l’indice FXS Fed Sentiment à un niveau élevé, à 146,76, nettement au-dessus du seuil neutre de 100.
Même si les précédents rebonds de marché amortissent pour l’instant le durcissement des conditions financières, il ne faut pas ignorer la montée des risques de correction des actions en fin d’été. Les données historiques montrent que lorsque l’indice de volatilité du CBOE (VIX) reste comprimé durant les périodes calmes, des chocs géopolitiques soudains peuvent provoquer des envolées rapides de 30 % ou plus des primes de risque actions. L’achat d’options de vente (puts) hors de la monnaie sur les principaux indices actions américains constitue une protection défensive peu coûteuse et efficace pour les semaines à venir.
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