L’indice du dollar américain (DXY) est resté sous 100,00 vendredi, après une quatrième publication consécutive de statistiques américaines décevantes. La première estimation du sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan pour août a reculé à 51 contre 55,2, très en deçà des attentes, dans le sillage d’une inflation plus modérée et d’un rapport sur les ventes au détail faible. Alors que la probabilité implicite d’une hausse des taux par la Réserve fédérale en septembre continue de s’éroder et qu’aucune publication américaine majeure n’est attendue la semaine prochaine, l’attention se tourne vers les Minutes du Comité de politique monétaire (FOMC) de juillet, publiées mercredi, afin d’obtenir des précisions sur la division au sein du camp « faucon ». À l’international, le calendrier britannique est chargé avec l’emploi mardi, l’inflation mercredi et les ventes au détail vendredi, tandis que le Japon publiera le PIB du deuxième trimestre dimanche. En Chine, les données d’activité de juillet paraîtront lundi, suivies d’une décision de taux de la Banque populaire de Chine (PBoC) jeudi, puis des PMI flash vendredi.

Sur le marché des changes, l’EUR/USD a terminé dans la zone des 1,1500, au plus haut de deux mois, avec l’indice ZEW allemand attendu mardi et les PMI flash de la zone euro comme principal test vendredi. Le GBP/USD a clôturé autour de 1,3560, alors que l’inflation globale est attendue en hausse vers 3%, tandis que l’USD/JPY s’est maintenu dans le bas des 159,00, le PIB japonais étant attendu à +0,5% t/t. L’AUD/USD s’est échangé près de 0,7080, avec l’emploi jeudi au centre de l’attention, en parallèle de la Chine. Le WTI a terminé dans le bas des 80 dollars le baril, et l’or s’est établi près de 4 380 dollars, avec une clôture sur 4 400.

Faiblesse du dollar, force de l’euro et potentiel de rupture haussière de l’or

Avec un indice du dollar américain repassé sous le seuil critique des 100,00 points, sur fond de sentiment des consommateurs en repli à 51, il convient de se positionner pour une poursuite de la baisse du billet vert. Historiquement, un passage sous 100 déclenche des programmes de vente automatisés, ce qui rend des options d’achat (calls) sur EUR/USD particulièrement attractives, la paire visant 1,1600. Nous recommandons d’acheter des calls EUR/USD à court terme avant la publication mercredi des Minutes du FOMC afin de capter une éventuelle poursuite du débouclage des anticipations de hausse des taux de la Fed.

La livre sterling teste actuellement des sommets de trois mois près de 1,3560, et nous identifions un fort potentiel pour des stratégies de rupture via des straddles sur GBP/USD. Avec une inflation britannique attendue en hausse vers 3% cette semaine, une publication élevée contraindrait probablement la Banque d’Angleterre à conserver un biais restrictif. Les intervenants sur dérivés peuvent exploiter cette volatilité attendue en mettant en place des positions longues de volatilité avant la publication de l’IPC mercredi.

La progression historique de l’or autour de 4 380 dollars illustre un basculement massif vers les actifs refuges, largement alimenté par l’affaiblissement du dollar et la baisse des rendements des Treasuries. Alors que l’or a fortement progressé au cours des deux dernières années, nous suggérons l’achat de calls hors de la monnaie (out-of-the-money) visant la résistance psychologique des 4 400 dollars. Les Minutes du FOMC pourraient constituer le catalyseur final d’une rupture si elles confirmaient une inflexion plus accommodante.

Asie, pétrole brut et stratégies sur options dans un contexte de risques géopolitiques

En Asie, il convient de surveiller étroitement le yen et le dollar australien, en recourant à des stratégies d’options en range afin de gérer des signaux macroéconomiques contrastés. Avec un PIB japonais du T2 attendu à +0,5% et une croissance de l’emploi australien appelée à ralentir, l’USD/JPY autour de 159,00 demeure très sensible aux statistiques locales. Nous conseillons de couvrir l’exposition au dollar australien via des options de vente (puts) avant les données d’activité chinoises et la décision de taux de la PBoC jeudi.

Le brut WTI reste soutenu dans le bas des 80 dollars, principalement en raison des inquiétudes du côté de l’offre autour du détroit d’Ormuz. Les primes de risque géopolitique pouvant s’envoler brutalement, nous recommandons de recourir à des spreads haussiers en calls (bull call spreads) pour limiter le risque tout en captant un potentiel de hausse. Historiquement, des perturbations dans des goulets d’étranglement maritimes clés peuvent rapidement propulser les prix du pétrole de 5% à 10%, rendant des stratégies longues de volatilité particulièrement pertinentes.

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